海同學(xué)
2021-05-04 13:27老師您好，可以解釋一下20題每個(gè)選項(xiàng)的含義嗎，什么是道德風(fēng)險(xiǎn)、逆向選擇、順周期影響和offsetting ，不太理解它們分別是什么意思
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1個(gè)回答
Adam助教
2021-05-05 19:56
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同學(xué)你好，
道德風(fēng)險(xiǎn)。指的是在有一定的保障的情況下，投資者行為會(huì)出現(xiàn)大幅的偏差。為什么會(huì)出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)呢？是因?yàn)槿绻请p方私底下進(jìn)行交易的話，彼此之間會(huì)比較關(guān)心對(duì)手方的運(yùn)營(yíng)情況、市場(chǎng)上的行情以及可能會(huì)給自己帶來的風(fēng)險(xiǎn)等，但是如果所有的交易都通過中央清算來進(jìn)行的話，就可能使得大家都不再關(guān)注對(duì)手方的風(fēng)險(xiǎn)。交易者的前后行為會(huì)有重大的差異，風(fēng)險(xiǎn)管理會(huì)弱化，這個(gè)就叫做道德風(fēng)險(xiǎn)。
逆向選擇，指的是當(dāng)雙方在進(jìn)行交易的時(shí)候，一方的信息非常有限，對(duì)于交易中的風(fēng)險(xiǎn)不是特別的了解，就可能會(huì)使得它對(duì)于不同風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)是一樣的。這種情況下，可能會(huì)吸引大量風(fēng)險(xiǎn)更高的交易。比如說，有A、B兩個(gè)公司，通過中央清算機(jī)構(gòu)進(jìn)行衍生品交易。A的交易風(fēng)險(xiǎn)是比較小的，B的交易風(fēng)險(xiǎn)是比較大的。但是風(fēng)險(xiǎn)大小情況只有AB公司自己比較清楚，由于中間可能會(huì)存在著信息不對(duì)稱，CCP不一定會(huì)了解。在這種情況下，CCP對(duì)這兩筆交易要求的保證金是一樣的。會(huì)使得風(fēng)險(xiǎn)比較小的A公司，退出交易，CCP就會(huì)引入更多的風(fēng)險(xiǎn)。
分歧指的是一筆交易，原來是在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行的，現(xiàn)在變成通過中央清算所進(jìn)行交易的時(shí)候，就會(huì)有一定程度的標(biāo)準(zhǔn)化，會(huì)和原來的場(chǎng)外市場(chǎng)的交易形成一定的差異。 因?yàn)榉浅６ㄖ苹暮霞s是沒有辦法進(jìn)行匹配交易的。因此可能不能夠完全滿足風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。
順周期影響指的是放大繁榮，或者放大蕭條。本來繁榮和蕭條只持續(xù)一段時(shí)間，但是由于特殊的操作，使得這種繁榮和蕭條持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間。為什么會(huì)帶來順周期的影響呢？因?yàn)橥ㄟ^中央清算所來控制風(fēng)險(xiǎn)，通常采用保證金的約束，當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境非常惡劣時(shí)，中央清算所有可能調(diào)高保證金的要求。因?yàn)楫?dāng)市場(chǎng)比較蕭條時(shí)，是很可能出現(xiàn)違約的，所以CCP會(huì)趨向于調(diào)高保證金要求。此時(shí)對(duì)于所有市場(chǎng)參與者來說，參與交易的成本更高了，最終實(shí)現(xiàn)的收益就會(huì)變少。這會(huì)使得市場(chǎng)的惡化情況繼續(xù)持續(xù)下去，就有可能帶來順周期的影響。
最后的offsetting，指的是期貨合約中的“平倉(cāng)”。和這道題其實(shí)沒什么關(guān)系
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