小同學(xué)
2021-05-04 19:40老師這一頁的內(nèi)容有點(diǎn)看不懂
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
Adam助教
2021-05-05 20:15
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同學(xué)你好，
當(dāng)利率變化無法預(yù)測時，遠(yuǎn)期價格和期貨價格從理論上將會有所不同。
正相關(guān)：當(dāng)S上升時，一個期貨多頭的持有者因?yàn)槠谪浀拿咳战Y(jié)算會馬上獲利。期貨價格與利率正相關(guān)性造成利率也馬上上升，這時獲得的利潤將會高于以平均利率作為回報的投資所帶來的利潤。同樣，當(dāng)S下跌時，投資者馬上會遭受損失。這時虧損的融資費(fèi)用會低于平均利率。持有遠(yuǎn)期多頭而不是期貨多頭的投資者將不會因?yàn)槔实倪@種上下變動而受到影響。因此，在其他條件相同的情況下，當(dāng)S與利率正相關(guān)時，期貨的多頭比遠(yuǎn)期的多頭更具吸引力，（人們更喜歡期貨合約，從而推高了期貨合約的價格），期貨價格稍稍高于遠(yuǎn)期價格。
同理，當(dāng)S與利率負(fù)相關(guān)時，利率上升，期貨價值下降，對于期貨的多頭而言，產(chǎn)生虧損，虧損產(chǎn)生的融資費(fèi)用要以較高的利率進(jìn)行融資（因?yàn)樨?fù)相關(guān)，此時利率上升）；當(dāng)利率下降，對于期貨的多頭而言，期貨價值上升，保證金余額上升，多余的保證金可以取出以當(dāng)前較低的利率進(jìn)行投資。綜上所述，當(dāng)利率與資產(chǎn)價格負(fù)相關(guān)時，期貨賺錢的時候賺的會更少，虧錢的時候虧的會更多，期貨相比較遠(yuǎn)期，吸引力更差（人們不太喜歡期貨合約），所以此時期貨價格低于遠(yuǎn)期價格。
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