王同學(xué)
2018-04-30 11:57老師，CDO中，相關(guān)系數(shù)等于1的情況下是不是每個(gè)tranch的價(jià)值或者spread應(yīng)該一樣？分層也就沒意義了？還有習(xí)題冊(cè)189題答案為什么說(shuō)相關(guān)性下降對(duì)junior tranch的影響更大？而且題目也沒有告訴PD大小，junior tranch是像senior還是equity也并不知道，那么相關(guān)性對(duì)它的影響就沒法判斷不是嗎？
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1個(gè)回答
Galina助教
2018-05-02 14:53
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老師，CDO中，相關(guān)系數(shù)等于1的情況下是不是每個(gè)tranch的價(jià)值或者spread應(yīng)該一樣？分層也就沒意義了？
如果是正好為1，那么是perfectly correlation?；谶@種假設(shè)的話，分層沒有實(shí)際意義。但現(xiàn)實(shí)情況只是high correlation
還有習(xí)題冊(cè)189題答案為什么說(shuō)相關(guān)性下降對(duì)junior tranch的影響更大？而且題目也沒有告訴PD大小，junior tranch是像senior還是equity也并不知道，那么相關(guān)性對(duì)它的影響就沒法判斷不是嗎？
因?yàn)閖unior tranch會(huì)搖擺不定，就像你說(shuō)的，它不僅受到相關(guān)性的影響，也受到PD的影響，會(huì)變得近似于senior或者equity，本身的狀態(tài)發(fā)生很大的改變。而其他兩個(gè)層級(jí)，只是相對(duì)價(jià)值會(huì)有點(diǎn)改變，不會(huì)“變態(tài)”。
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追問(wèn)
第二問(wèn)還是沒明白，那為什么junior tranche的價(jià)值相對(duì)于senior增加了？pd未知的情況下，junior tranche價(jià)值是增加還是減少都不知道啊。
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追答
你現(xiàn)在問(wèn)的是題目的問(wèn)題的意思了是吧。
題目問(wèn)的是junior的保費(fèi)和senior的保費(fèi)的比較。這個(gè)可以通過(guò)相關(guān)性去做判斷的。
相關(guān)性為1的時(shí)候，所有的tranche都一樣。損失類似均勻分布于各tranche。
相關(guān)性下降到0.7， 此時(shí)senior的優(yōu)勢(shì)就凸顯出來(lái)，它最安全，保費(fèi)最低。
而junior成為senior的擋箭牌，所以此時(shí)，它的價(jià)值相對(duì)senior下降，spread上升。
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