Phyllis
2021-05-07 02:50請問老師，這道題說對沖基金因?yàn)槭莍lliquid 所以系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)低估了。為了解決這個(gè)事情如何做，正確答案是D添加了市場因子的后置項(xiàng) 用來回歸分析。老師 我沒理解這是什么意思。感覺iliquid asset和market factor是兩個(gè)部分呀，前者非流動性的 后者是流動性的，理解起來是加入了也不能改變非流動性資產(chǎn)低估風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)呀。此外，還想請教下A為什么不行呢？正自相關(guān)是流動性差的表現(xiàn)，那么使其用更長的horizon來實(shí)現(xiàn)負(fù)自相關(guān)，這樣不可以嗎？
所屬：FRM Part II > Liquidity and Treasury Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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2個(gè)回答
Adam助教
2021-05-08 20:31
該回答已被題主采納
同學(xué)你好，
這道題目說的是流動性差的資產(chǎn)呈現(xiàn)出低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)就意味著beta比較低
如果要很好的處理這個(gè)問題，其實(shí)我們的想法就是想辦法將這個(gè)beta變得大一些就好了，
一個(gè)基本的處理思路是在對這個(gè)流動性差的資產(chǎn)進(jìn)行回歸分析的時(shí)候，加入很多的市場數(shù)據(jù)的滯后項(xiàng)，不僅用同期的市場數(shù)據(jù)，也用上一期的市場數(shù)據(jù)，也用上上一期的市場數(shù)據(jù)，這樣，每一個(gè)解釋變量前面，都有一個(gè)系數(shù)，這個(gè)系數(shù)其實(shí)就是相應(yīng)的beta,
同期的市場數(shù)據(jù)前面的是beta(t)，上一期的市場數(shù)據(jù)前面的是beta(t-1)，上上一期的市場數(shù)據(jù)前面的是beta(t-2)，
我們把回歸出來的這些beta系數(shù)加總到一起，形成一個(gè)整體的數(shù)值，就是beta，這樣一來，總比原先一個(gè)單一的beta數(shù)值要大的，這就是改良方式。
本題的第一句話就告訴了我們其主要問題是采樣頻率過低，即該基金只基于月度數(shù)據(jù)計(jì)算收益率，顯然就是在非流動性收益這一章中講到的低頻采樣帶來的偏差，導(dǎo)致低估風(fēng)險(xiǎn)。所以解決的辦法是采集更多市場交易信息或風(fēng)險(xiǎn)因子，對收益（風(fēng)險(xiǎn)、相關(guān)性）進(jìn)行重估。
答案A和B講的是時(shí)間序列的計(jì)量，A說采用一階差分，B說收集數(shù)據(jù)，答非所問。
C說用更少的市場因子來回歸，顯然更低估風(fēng)險(xiǎn)。
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追問
哇！豁然開朗，Adam老師太棒了！o(^▽^)o了解了，感謝感謝?
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185****8043助教
2021-05-10 15:59該回答已被題主采納
同學(xué)你好，本題的選項(xiàng)C和D超綱了，不需要掌握，掌握好非流動資產(chǎn)的概念就可以了
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