張同學(xué)
2018-05-01 16:02基礎(chǔ)班講義，組合風(fēng)險(xiǎn)，145頁(yè)的第二題，這里的α指的是什么α呢？Jensen's Alpha還是Tool#4或者Tool #5中的alpha呢？
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1個(gè)回答
Michael助教
2018-05-02 21:16
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學(xué)員你好，Jensen‘s alpha指的是市場(chǎng)收益率和用CAPM算出來(lái)的收益率的差值，表示投資期望實(shí)現(xiàn)的超額收益，這里的aplha指的是資產(chǎn)收益率和benchmark收益率的差額。
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追問(wèn)
真是太感謝周老師親自回答了。周老師關(guān)于Jensen's alpha的定義在原版書(shū)161頁(yè)提到過(guò)，是我沒(méi)理解。但是原版書(shū)150頁(yè)和基礎(chǔ)班講義133頁(yè)都提到了，alpha是intercept，而beta可以理解為一個(gè)slope coefficient。那么是否可以理解為，這里存在一個(gè)線性的回歸呢？這個(gè)回歸的截距和斜率就是α和β。如果是，那么回歸的解釋變量和被解釋變量分別是什么呢？做這個(gè)線性回歸的初衷是什么呢？麻煩老師了
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追問(wèn)
原版書(shū)150頁(yè)上，Tool#4和Tool#5都提到了alpha。但是我的理解是，tool#4中的α是manager's return- portfolio return，而tool#5中的α是manager's excess return- excess return of the manager's peer group。按照周老師的解答，tool#4中的α才是通常意義上α，而tool#5中的α是兩個(gè)excess return之差，不是傳統(tǒng)意義上的alpha，不知道我這樣理解對(duì)不對(duì)？
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追答
第一個(gè)問(wèn)題你說(shuō)的是正確的，存在這個(gè)關(guān)系的，解釋變量和被解釋變量分別是市場(chǎng)的超額收益率和資產(chǎn)的超額收益率，回歸的目的就是為了用最小二乘法算出結(jié)局和斜率，但是這樣一來(lái)算出來(lái)的值更具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義而非經(jīng)濟(jì)學(xué)意義，所以一定要做假設(shè)檢驗(yàn)的。
第二個(gè)問(wèn)題你的理解也是正確的。 -
追問(wèn)
謝謝周老師
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