王同學
2021-05-08 15:42老師，17題是基于Abram’s interest rate expectation(stable yield curve), 所以此時題目里的strategy 1不行不是因為Duration不match吧？ 因為stable yield curve時Duration不需要去match（不用構(gòu)建immunization), 這里不能選A是因為不符合題目要求（因為題目要求duration match)
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1個回答
Nicholas助教
2021-05-08 16:14
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同學，下午好。
策略1，賣3年債券，買10年債券，會導致組合的久期發(fā)生較大變化，同時這個策略相當于在加convexity，收益率曲線穩(wěn)定時應(yīng)該減convexity，所以這是錯的。這里題目對久期偏離有說明，The Fund’s mandate allows its duration to fluctuate ±0.30 per year from the benchmark duration.
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地幫助你理解該知識點，煩請【點贊】。你的反饋是我們進步的動力，祝你順利通過考試~
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追問
買長期賣短期就是riding the yield Curve策略啊， strategy 1 和Strategy 2 本質(zhì)都是riding the yield curve吧， 2可以是因為它久期匹配而1引起了久期的增加？ 買長期賣短期是因為Dispersion大了么？ 那策略2的convexity也大了。
增加convexity的策略里的確有buy high convexity short low convexity的方法， 您的意思是久期長， convexity大？我覺得這里貌似不用考慮convexity, 老實說微小變動用久期，大的非平行移動才會考慮convexity? -
追答
同學，下午好。
策略2，賣5年債券，買30年MBS，MBS相當于short call。因為MBS當利率下降時，房貸人會向銀行再借一筆錢，把之前的房貸還了，所以相當于房貸人call回他的loan，因此相當于房貸人有call option，而投資者則相當于short call，相當于賣掉convexity，所以這個是對的，就算久期發(fā)生變化，也在組合的允許范圍以內(nèi)，以前是4.74，現(xiàn)在是4.75，他允許的范圍是正負0.3。
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