七同學(xué)
2021-05-08 23:09對(duì)于theta的影響這里我不是很明白，為什么說(shuō)人們不喜歡時(shí)間的流逝，long position是negative theta，而且ATM時(shí)候是最大的，難道不是應(yīng)該是ITM時(shí)候是最大的嘛？而且，第三點(diǎn)說(shuō)當(dāng)t接近與 于T時(shí)，theta上升，是什么意思？是投資者希望時(shí)間流逝還是不希望？ 麻煩老師解釋啦~
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1個(gè)回答
Millie助教
2021-05-10 16:22
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同學(xué)你好，期權(quán)一般隨著時(shí)間的流逝不斷貶值（除深度實(shí)值歐式看跌期權(quán)）。
時(shí)間越長(zhǎng)，不確定性越高，風(fēng)險(xiǎn)越大，而期權(quán)有選擇的權(quán)利，所以風(fēng)險(xiǎn)高的時(shí)候值錢；而隨著時(shí)間的流逝，風(fēng)險(xiǎn)降低，所以期權(quán)的價(jià)值也在降低。
ATM最大是因?yàn)椋篈TM時(shí)是不賺不虧的，此時(shí)價(jià)格變動(dòng)一點(diǎn)點(diǎn)就可能賺錢（或者虧錢）。
為什么OTM時(shí)不是很敏感？因?yàn)槲沂菑奶?00變成虧90，還是虧，所以無(wú)所謂了；但是ATM就不同了，變一點(diǎn)點(diǎn)我可能就一夜暴富，也可能傾家蕩產(chǎn)。
或者可以理解成對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受度或者預(yù)期度：ITM時(shí)我已經(jīng)知道我是賺錢的了，換句話說(shuō)“心里有底”；但是ATM時(shí)完全不知道明天是虧是賺，所以很擔(dān)心，很敏感。
期權(quán)的期限越短，theta（絕對(duì)值）越大。也就是說(shuō)其他條件相同下，10天期權(quán)的theta＞90天的theta，也就是說(shuō)10天的期權(quán)對(duì)時(shí)間更敏感（舉個(gè)例子，有10天開獎(jiǎng)的彩票和90天開獎(jiǎng)的彩票，過(guò)了一天，肯定是買了10天的人更緊張）.
除了深度實(shí)值的歐式看跌期權(quán)，long方都是不喜歡時(shí)間流逝的。
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追問(wèn)
結(jié)合第一點(diǎn)和第三點(diǎn)的解釋，我還有有點(diǎn)暈哈，第一點(diǎn)說(shuō)：時(shí)間越長(zhǎng)，不確定性越高，期權(quán)價(jià)值越大，但為什么第三點(diǎn)：10-day（短）theta大于90-day（長(zhǎng)）theta？
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追答
同學(xué)你好，這里要區(qū)分開：
1. 時(shí)間越長(zhǎng)，期權(quán)價(jià)值越高
2. theta是衡量期權(quán)價(jià)格對(duì)時(shí)間流逝的敏感程度。
期權(quán)價(jià)值和theta，這兩個(gè)不是一個(gè)概念。
期權(quán)的價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間價(jià)值，而在到期日時(shí)間價(jià)值=0。假設(shè)內(nèi)在價(jià)值是相等的且不變，隨著到期臨近，時(shí)間價(jià)值從2變到1再變到0，變化率則是50%，100%，所以臨近到期價(jià)值變動(dòng)的幅度大。所以時(shí)間越短，價(jià)格變動(dòng)越敏感，theta越大。
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