周同學(xué)
2021-05-11 09:29老師你好 第45題b選項(xiàng) 有點(diǎn)不太明白prepayment是什么意思？提前還款的話 照道理是銀行那邊的borrower提前還進(jìn)來，那么對(duì)于各個(gè)tranche是怎么一個(gè)影響呢？
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1個(gè)回答
Jenny助教
2021-05-11 14:35
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同學(xué)你好，這里說的信用保護(hù)，其實(shí)考的就是信用增級(jí)的方式，prepayment并不屬于信用增級(jí)，或者說對(duì)senior tranch帶來保護(hù)。
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追問
嗯嗯 老師 那講解里面高老師說的prepayment會(huì)間接損害senior tranche 可以解釋下嗎
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一般來說，發(fā)行證券化產(chǎn)品的時(shí)候，資產(chǎn)池的本金和證券化產(chǎn)品的本金是匹配的，比如100m的資產(chǎn)池，證券化后是50m senior，30m mezz，20m equity；假設(shè)現(xiàn)在prepayment比較高，那么資產(chǎn)池里面的剩余本金就減少了，而證券化產(chǎn)品本息支付的主要來源就是資產(chǎn)池的本息，如果提前償還的比較多，那么剩余的本金就比較少，產(chǎn)生的利息也就比較少了。senior都是第一個(gè)償付的，假設(shè)現(xiàn)在提前償還過多，那么產(chǎn)生的利息可能都不足以支持senior的利息支付，很有可能導(dǎo)致提前清算，senior就沒有辦法拿到剩余期限的利息了。
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追問
老師 我這邊有點(diǎn)疑問，最初的時(shí)候是資產(chǎn)池的貸款被打包出售給spv，那么對(duì)于bank（originator）來講，他們已經(jīng)拿到這部分資金了，而現(xiàn)在prepayment比較高 會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)池的loan被提前償還，那這部分資金該給到誰呢，是給spv吧？既然這樣的話，為什么產(chǎn)生的利息可能不足以支付senior的利息呢？資產(chǎn)池的loan被提前還款，spv手上是已經(jīng)收到這部分提前款了呀
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追答
你可以想一下，一般什么情況下貸款人會(huì)提前還款呢？通常都是市場(chǎng)上利率比較低的時(shí)候，貸款人會(huì)提前還款，然后以比較低的利率的新貸款替換掉舊貸款。那么這個(gè)時(shí)候即使spv收到了本金，也只能以更低的利率再投資，那么整個(gè)資產(chǎn)池的收益肯定是沒有之前規(guī)劃的高的。所以prepayment risk其實(shí)是三個(gè)層級(jí)都會(huì)被影響到的，senior因?yàn)槭莾?yōu)先償付的，相較于其他兩個(gè)，相對(duì)影響會(huì)比較小一下。
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