吳同學(xué)
2021-05-12 13:45老師好，關(guān)于DV01 HEDGE的講解中，不是很明白如圖畫橙色圈的等式為何成立？比方說DV01A=0.15, DV01B=0.2, 那這兩者的對沖比率應(yīng)該是DV01A/DV01B=0.15/0.2=0.75, 這不就等于是1份A債券需要0.75份B債券去對沖嗎？假設(shè)沒錯的話，由1xF(A)=0.75xF(B)能得出0.2xF(A)=0.15xF(B),z這么看來感覺F(A)xDV01B=F(B)xDV01A才更合理呢，是哪里出了問題呢？
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1個回答
Millie助教
2021-05-12 15:51
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同學(xué)你好，一份A需要0.75份B是對的，
但是接下來0.2xF(A)=0.15xF(B) 這個式子是不對的呀。
1xF(A)=0.75xF(B)，1和0.75是各自的份數(shù)，那F(A)和F(B)則代表的是各自的DV01；那就是F(A)=0.15，但是0.15*0.2沒有意義。
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追問
老師好，我主要是不明白為何F(A)xDV01A=F(B)xDV01B, 引用老師您剛說“F(A)和F(B)則代表的是各自的DV01，那就是F(A)=0.15”，F(xiàn)(A)=0.15和F(B)=0.2代入到F(A)xDV01A=F(B)xDV01B，不就變成了0.15x0.15=0.2x0.2咯，這樣看起來就怪怪的了。所以應(yīng)該要怎么理解F(A)xDV01A=F(B)xDV01B好呢
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追答
同學(xué)你好，“1xF(A)=0.75xF(B)，1和0.75是各自的份數(shù)，那F(A)和F(B)則代表的是各自的DV01”這句話是根據(jù)你寫的式子解釋的，
DV01對沖和期權(quán)中的delta對沖是一樣的，先以delta對沖為例：
DeltaA*F(A)+DeltaB*F(B)=0，這個式子中的(A)和F(B)是各自的份數(shù)。
假設(shè)原有資產(chǎn)是A，那么原有資產(chǎn)總detla等于單筆資產(chǎn)delta*份數(shù)，也就是DeltaA*F(A)；對沖的目的是使得總資產(chǎn)的delta為0，假設(shè)對沖工具是B，對沖工具的delta是deltaB，對沖工具B的份數(shù)用F(B)表示，那么可以列出等式DeltaA*F(A)+DeltaB*F(B)=0
債券用DV01對沖，DV01也就是期權(quán)對沖中的delta，原理是一樣的，可以列出等式F(A)xDV01A+F(B)xDV01B=0。負號僅代表反向操作，所以ppt上并沒有把負號寫出。（老師講解的時候補充了負號） -
追問
老師好，謝謝耐心的回答。這個option對沖的delta在基礎(chǔ)課聽過后現(xiàn)在有點忘了..我能否先直接記住在DV01對沖中F(A)和F(B)可以當(dāng)作份數(shù)去看待的這個結(jié)論？
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追答
同學(xué)你好，可以的，一般都是都是用F(A)代表份數(shù)。但是F(A)僅僅是個符號哈，還是把知識點理解了比較保險。
DV01對沖：DV01（原資產(chǎn)）*份數(shù)（原資產(chǎn)）+DV01（對沖工具）*份數(shù)（對沖工具）=0。 -
追問
老師好，謝謝。其實最困惑我的就是這個F(A), F(B)它們所代表的含義我沒真正吃透，以F(A)為例，課上說到F(A)是A債券的面值也可以叫做份數(shù)，但在我看來“面值”跟“份數(shù)”更像是兩個不同的概念，比方說一份國債的面值是100美金，我買了3份，這里的“份數(shù)”跟“面值”就是兩樣?xùn)|西。請問應(yīng)該怎么理解F(A)可以同時作為面值和份數(shù)這件事呢？
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追答
同學(xué)你好，對沖的概念：同時進行兩筆行情相關(guān)、方向相反、數(shù)量相當(dāng)、盈虧相抵的交易。
所以不用非得去糾結(jié)F(A)代表什么，只要對沖工具和原資產(chǎn)保持一致就可以了。要根據(jù)題目的描述，以及問的問題來判斷。
比如：原資產(chǎn)有2份債券，每份債券的DV01是1，對沖工具每份DV01是0.5
問：一共需要多少份對沖工具？ 1*2+0.5*x=0，此時x=-4，說明需要4份對沖工具，反向操作。此時F(A)和F(B)就是份數(shù)
原資產(chǎn)面值1000，單位面值的DV01是1；對沖工具單位面值DV01是0.5，
問：需要對沖工具的面值是多少？1000*1+0.5*x=0，x=-2000，說明需要面值為2000的對沖工具，反向操作。此時F(A)和F(B)就是面值。
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