章同學(xué)
2021-05-14 10:02黃色這個(gè)公式不理解，能詳細(xì)說(shuō)一下嗎？
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Adam助教
2021-05-14 15:14
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同學(xué)你好，
遠(yuǎn)期合約在期初，價(jià)值是等于0的。遠(yuǎn)期合約在剛開(kāi)始建立的時(shí)候，雙方是基于一致的預(yù)期去建立這份合約的，即投資者約定了這個(gè)價(jià)格，應(yīng)該包含了雙方對(duì)未來(lái)所有的預(yù)期，所以期初這一個(gè)時(shí)點(diǎn)，對(duì)于買(mǎi)方和賣(mài)方來(lái)講是不賺不虧的，期初的價(jià)值是等于0的。
在開(kāi)始合約之后，市場(chǎng)并沒(méi)有完全按照投資者的預(yù)期發(fā)展的時(shí)候，它才會(huì)出現(xiàn)價(jià)值，所以遠(yuǎn)期合約的價(jià)值衡量的一般不是期初的價(jià)值，而是在期中某一個(gè)時(shí)刻的價(jià)值。
求一份遠(yuǎn)期合約0時(shí)刻的價(jià)值，這份合約是在過(guò)去-t時(shí)刻簽的，T時(shí)刻到期，那么在0時(shí)刻，合約可能是有價(jià)值的，假設(shè)簽的時(shí)候投資者是多頭，執(zhí)行價(jià)格是K，現(xiàn)在市場(chǎng)上出現(xiàn)新的遠(yuǎn)期價(jià)格報(bào)價(jià)F，F(xiàn)是0~T時(shí)刻的遠(yuǎn)期價(jià)格，所以如果投資者重新去簽的話，應(yīng)當(dāng)按照F的價(jià)格去簽，此時(shí)投資者就可以判斷市場(chǎng)現(xiàn)在的情況，和之前合約預(yù)期的情況是否一致。
這個(gè)時(shí)候，如果F高于期初約定的價(jià)格K，證明合約遠(yuǎn)期價(jià)格上升，多頭方賺錢(qián)，此合約給投資者帶來(lái)的價(jià)值就是F-K，但是F-K的好處最終是T時(shí)刻實(shí)現(xiàn)的，并不是0時(shí)刻實(shí)現(xiàn)的，所以，投資者雖然可以根據(jù)二者之間的差額確認(rèn)給投資者帶來(lái)的好處，但是這個(gè)好處是要T時(shí)刻才能夠成立的，如果投資者要算這個(gè)好處現(xiàn)在值多少錢(qián)，投資者還要把它折現(xiàn)到0時(shí)刻，即((F-K))/(1+R)^T ，這就是遠(yuǎn)期合約的價(jià)值。
另外注意，因?yàn)镕是當(dāng)前的遠(yuǎn)期價(jià)格，所以理論上，僅考慮資金成本的話，F(xiàn)=S(1+R)^T，代入上式.
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