志同學(xué)
2021-05-14 22:05關(guān)于 rebalancing ranges： mean reversion, narrower ranges （負(fù)相關(guān)關(guān)系是怎么理解的） 按理說，越能均值復(fù)歸，說明越不容易偏離SAA，那么ranges 應(yīng)該越寬才對(duì)，請(qǐng)幫忙解答
所屬：CFA Level III > Asset Allocation and Related Decisions in Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Johnny助教
2021-05-17 15:31
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同學(xué)你好，mean reverision和momentum是反著的。。
如果是要再平衡的話，當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格下跌時(shí)，它在整體組合中的權(quán)重也會(huì)下降，如果存在momentum，之前下跌那么現(xiàn)在和今后也會(huì)跌下去，所以就會(huì)越來越偏離target weight?？梢钥闯鋈绻@個(gè)資產(chǎn)有momentum，就很容易產(chǎn)生大幅度偏離，對(duì)這種資產(chǎn)就會(huì)把range設(shè)的寬一些，因?yàn)樵O(shè)的窄的話即使調(diào)整回target weight他也會(huì)再次突破range，就會(huì)導(dǎo)致頻繁地rebalance產(chǎn)生交易成本。均值回歸與其思路反著，如果一個(gè)資產(chǎn)下跌那么他之后就會(huì)漲回去，權(quán)重會(huì)自動(dòng)回復(fù)到target weight，對(duì)于這種資產(chǎn)可以range設(shè)窄一些。
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追問
momentum理解成讓利潤多奔跑一下，所以range可以設(shè)得更寬； mean-reversion 存在復(fù)歸現(xiàn)象，趨勢(shì)沒法延續(xù)，既然已經(jīng)賺錢了最好早點(diǎn)落袋為安。 這么理解對(duì)嗎
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追答
同學(xué)你好，建議從成本角度來考慮，因?yàn)閙omentum的情況下，價(jià)格上漲的話那么資產(chǎn)會(huì)越漲越多，它在組合中所占權(quán)重會(huì)越來越大；價(jià)格下跌的話這個(gè)資產(chǎn)就會(huì)越跌越少，它在組合中的權(quán)重會(huì)越來越小。所以當(dāng)momentum的情況下資產(chǎn)大類是很容易沖出range的，一旦沖出range就需要rebalance，rebalance就會(huì)產(chǎn)生成本了。所以momentum的情況下，range不能設(shè)的很窄，否則會(huì)頻繁地沖出range，就要不斷產(chǎn)生rebalance cost，那還不如把range設(shè)寬一些，等到權(quán)重偏離地足夠多了再一次性rebalance。Mean reversion就反著思考
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