穆同學(xué)
2021-05-15 19:34老師，這段不懂…啥意思？
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1個(gè)回答
Kevin助教
2021-05-17 10:42
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同學(xué)你好！
推導(dǎo)的整個(gè)過(guò)程如下：
1.先看ETF的hedge，比如ETF當(dāng)前價(jià)格P0，1時(shí)刻是P1，當(dāng)前futures價(jià)格是P0*(1+rfc)（簡(jiǎn)單起見(jiàn)，忽略分紅，以一般復(fù)利形式）。1時(shí)點(diǎn)，做多ETF的profit1=P1-P0，做空f(shuō)utures的profit2=-[P1-P0*(1+rfc)]，總的profit =profit1+profit2=P0*(1+rfc)-P0=P0*rfc，return rate=P0*rfc/P0=rfc。即ETF hedge之后可以獲得英國(guó)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率rfc。
2.再看currency hedge，F(xiàn)/S=（1+rdc）/（1+rfc）,即1+rdc = F/S*（1+rfc）。等式左邊表示1美元投資美國(guó)國(guó)債，1時(shí)點(diǎn)獲得本金加利息是1+rdc；等式右邊表示，匯率形式是DC/FC（USD/GBP），1美元0時(shí)點(diǎn)可以換成1/S的GBP，投資英國(guó)國(guó)債，得到1/S（1+rfc）的本利和，1時(shí)點(diǎn)再換回美元，得到F/S*（1+rfc）的本利和。即currency hedge時(shí)，如果獲得外國(guó)收益rfc時(shí)，相當(dāng)于獲得本國(guó)收益rdc。
由于1中的收益是rfc，所以1和2操作等價(jià)于獲得本國(guó)收益rdc。（PS:記住這個(gè)結(jié)論即可，無(wú)任何風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)能獲得本國(guó)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。）
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地幫助你理解該知識(shí)點(diǎn)，煩請(qǐng)【點(diǎn)贊】。你的反饋是我們進(jìn)步的動(dòng)力，祝你順利通過(guò)考試~
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