elepha
2021-05-16 21:32（我的問題有段落，老師可以看圖片） 老師，講義第178頁講到carry trade有兩個前提，其中，“the second condition: the exchange rate between the currencies must be credibly fixed.” 就是要鎖定匯率對嗎？ 我理解，carry trade需要有匯率波動，才存在進行carry trade的必要，獲取FX gain. 這個地方的fixed指的是什么呢？ 結合講義第182頁例題，三個貨幣的“expects yield remain stable”是不是符合了上述condition？同時，題目里USD又相對EUR貶值1%，才能獲得FX Gain，實現(xiàn)carry trade收益，感覺又違反了上面的condition。 這里我不太理解，一個講要exchange rate fixed，一個是expected yield stable，同時還有相對貶值。我有些混淆，請老師再講清楚一點。謝謝。
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1個回答
Chris Lan助教
2021-05-17 17:49
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同學你好
你對carry trade交易的理解是存在誤區(qū)的。carry trade獲得的主要回報不是匯率，而是利差，一個高利率，一個低利率，軋出來的利差就叫carry.
如果是intermark carry trade，那就要考慮匯率問題，最好的做法是能夠鎖定匯率，你這里說的fixed就是匯率能可靠被鎖定的意思，carry trade獲得的是利差，不是匯率的回報，如果想獲得匯率的回報，直接做外匯就可以了，不用這么麻煩。但如果沒有鎖定匯率，那將來要結束carry trade時的匯率也是要考慮的，如果有匯率的利得也算是回報的一部分（但主要不是為了獲得匯率收益），同理有匯率損失也要考慮在內。
carry trade適合在收益率曲線比較穩(wěn)定的情況下所做的交易，因為收益率曲線穩(wěn)定，則利差就會比較穩(wěn)定，carry就不會變化。但是收益率曲線不變化，不代表匯率就不會變化，匯率在短期主要是受資本流的影響，而長期可能利率平價成立，跟著利率平價所計算出的遠期來變化。因為利率平價只會在長期成立，短期是不成立的。
大原則是carry trade是為了軋利差，如果是兩國軋利差，主要還是為了獲得軋利差的好處，如果能鎖定匯率是最好的，但是鎖不了匯率也能做，只是要多跟蹤市場，一旦市場有不利變化，carry trade就要立即停止。
另外carry trade是適合在收益率曲線穩(wěn)定的時候來做，如果利率預期會變化，或利率波動加大，都不太適合做carry trade.
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