edwin
2021-05-19 12:07老師能再解釋下 cover call和protective put的構(gòu)造嘛
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Adam助教
2021-05-19 13:47
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同學(xué)你好，
covered call：主要是賣出看漲期權(quán)和買入標(biāo)的資產(chǎn)來構(gòu)造的策略。也叫收益策略，是先通過看漲期權(quán)獲取收益，然后再通過標(biāo)的資產(chǎn)來對(duì)沖的一種交易策略。賣出看漲期權(quán)，賺取的是期權(quán)費(fèi)，再通過買入股票來做對(duì)沖。在執(zhí)行價(jià)格以下，賣出一個(gè)看漲期權(quán)獲得固定的期權(quán)費(fèi)。標(biāo)的資產(chǎn)是漲一美元虧一美元的。所以，此時(shí)組合的整體收益是一條向上傾斜的45°線。在執(zhí)行價(jià)格以上，賣出看漲期權(quán)是漲一美元跌一美元的。標(biāo)的資產(chǎn)是漲一美元賺一美元的。收益相互抵消，所以，此時(shí)是一個(gè)恒定不變的值。如圖1。
是一個(gè)溫和看漲的策略，因?yàn)楫?dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲時(shí)是賺錢的，但是賺的不多，并且是固定的收益。備兌看漲期權(quán)策略最終達(dá)到的效果和賣出看跌期權(quán)是一樣的。為什么會(huì)這樣呢？備兌看漲期權(quán)策略是賣出一個(gè)看漲期權(quán)，買入一個(gè)標(biāo)的資產(chǎn)。根據(jù)買賣權(quán)平價(jià)，相當(dāng)于賣出一個(gè)看漲期權(quán)，再加上一筆固定的投資。所以，通過這種方式，就可以構(gòu)造出一個(gè)賣出看跌期權(quán)的效果。
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追答
protective put也叫作保險(xiǎn)策略。主要是持有一個(gè)標(biāo)的資產(chǎn)，并買入一個(gè)看跌期權(quán)來構(gòu)造。投資者持有一個(gè)標(biāo)的資產(chǎn)時(shí)，擔(dān)心資產(chǎn)價(jià)格下跌。要對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的話，可以買入一個(gè)看跌期權(quán)。如果標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌，買入看跌期權(quán)是可以獲利的。這樣就形成了對(duì)沖的效果。最終形成的組合策略，在執(zhí)行價(jià)格以下，是一個(gè)恒定不變的取值。在執(zhí)行價(jià)格以上，是一個(gè)向上傾斜的45°角，因?yàn)橘I入一個(gè)看跌期權(quán)是一個(gè)恒定的成本，而標(biāo)的資產(chǎn)是漲一美元賺一美元的。如下圖所示。
protective put最終達(dá)到的效果和買入看漲期權(quán)是一樣的，是一個(gè)偏看漲的交易策略。買入一個(gè)標(biāo)的資產(chǎn)，買入一個(gè)看跌期權(quán)，通過買賣權(quán)平價(jià)定理可知，近似于買入一個(gè)看漲期權(quán)。
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