可同學(xué)
2021-05-20 11:42老師，statement2怎么理解?。縴ield下降，價(jià)格上升，希望資產(chǎn)上升多一點(diǎn)，就overhedge，為啥呀
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2021-05-20 15:01
該回答已被題主采納
同學(xué)，下午好。
關(guān)于Over hedge和Under hedge的總結(jié)如下：
取決于兩個(gè)因素，對(duì)未來利率的預(yù)期和目前資產(chǎn)大于負(fù)債還是小于負(fù)債，
1.資產(chǎn)大于負(fù)債，
預(yù)期利率上升，可以over hedge，這樣資產(chǎn)下降更多，負(fù)債下降更少，資產(chǎn)和負(fù)債更匹配；
預(yù)期利率下降，可以u(píng)nder hedge，這樣資產(chǎn)上升更少，負(fù)債上升更多，資產(chǎn)和負(fù)債更匹配。
2.資產(chǎn)小于負(fù)債，
預(yù)期利率上升，可以u(píng)nder hedge，這樣資產(chǎn)下降更少，負(fù)債下降更多，資產(chǎn)和負(fù)債更匹配；
預(yù)期利率下降，可以over hedge，這樣資產(chǎn)上升更多，負(fù)債上升更少，資產(chǎn)和負(fù)債更匹配。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地幫助你理解該知識(shí)點(diǎn)，煩請(qǐng)【點(diǎn)贊】。你的反饋是我們進(jìn)步的動(dòng)力，祝你順利通過考試~
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追問
hedge的是負(fù)債，還是資產(chǎn)？
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追答
同學(xué)，下午好。
這里over hedge和under hedge的意思是資產(chǎn)和負(fù)債更多的匹配還是更少的匹配，100% hedge就是完全匹配，針對(duì)的是資產(chǎn)。 -
追問
老師那比如這道原版書例題，目前資產(chǎn)大于負(fù)債，算出來的是over-hedge,那rate view為啥不是利率上升，而是選B利率下降
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追答
同學(xué)，早上好。
我們這里說的是BPV，并不是MV，我們進(jìn)行久期匹配，最終是要資產(chǎn)的BPV和負(fù)債的BPV匹配（MV匹配和Duration匹配的結(jié)果就是BPV匹配）。因此這道題目中資產(chǎn)的BPV是小于負(fù)債的BPV的，并且題目說明了，允許管理者采用一種或有免疫策略，以比更保守的期限匹配方法更低的成本償還債務(wù)。期限缺口要求經(jīng)理人買入或做多利率期貨合約以彌補(bǔ)缺口。那就是在利率下降的時(shí)候更多對(duì)沖讓BPV小的資產(chǎn)端漲上去。
首先我們上面說的是針對(duì)BPV，另外結(jié)論也不能直接套用，要看題目說明。 -
追答
同學(xué)，下午好。
修正一下我的解答。
就這個(gè)問題相關(guān)的題目我們經(jīng)過了討論，包含原版書中對(duì)此部分的闡述，認(rèn)為是沒有固定的結(jié)論的，具體要看題目設(shè)置的場(chǎng)景，需要搞清楚這里面的幾個(gè)概念。
Over hedge和under hedge是針對(duì)基于當(dāng)前的環(huán)境，我是購買多少衍生品用來對(duì)沖的，對(duì)沖利率變動(dòng)導(dǎo)致的匹配更不利的情況。那么題目中通常會(huì)假設(shè)對(duì)沖多少衍生品，基于目標(biāo)值之上的就是over，基于目標(biāo)值之下的就是under。
所以具體是不是要對(duì)沖這么多取決于題目給出的條件。
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