袁同學(xué)
2021-05-21 10:11在押題中的第23題，為什么第二句是對(duì)的？不應(yīng)該是利率下降，少對(duì)沖嗎？
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
來(lái)源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
Nicholas助教
2021-05-21 17:35
該回答已被題主采納
同學(xué)，下午好。
取決于兩個(gè)因素，對(duì)未來(lái)利率的預(yù)期和目前資產(chǎn)大于負(fù)債還是小于負(fù)債，
1.資產(chǎn)大于負(fù)債，
預(yù)期利率上升，可以over hedge，這樣資產(chǎn)下降更多，負(fù)債下降更少，資產(chǎn)和負(fù)債更匹配；
預(yù)期利率下降，可以u(píng)nder hedge，這樣資產(chǎn)上升更少，負(fù)債上升更多，資產(chǎn)和負(fù)債更匹配。
2.資產(chǎn)小于負(fù)債，
預(yù)期利率上升，可以u(píng)nder hedge，這樣資產(chǎn)下降更少，負(fù)債下降更多，資產(chǎn)和負(fù)債更匹配；
預(yù)期利率下降，可以over hedge，這樣資產(chǎn)上升更多，負(fù)債上升更少，資產(chǎn)和負(fù)債更匹配。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地幫助你理解該知識(shí)點(diǎn)，煩請(qǐng)【點(diǎn)贊】。你的反饋是我們進(jìn)步的動(dòng)力，祝你順利通過(guò)考試~
-
追問(wèn)
老師，如果按照您說(shuō)的思路，這個(gè)例題里面是資產(chǎn)大于負(fù)債的，然后答案選擇的是利率下降，overhedge？ 和您說(shuō)的有點(diǎn)矛盾，所以到底如何判斷？
是不是在收益率下降的時(shí)候，都應(yīng)該是overhedge？
下圖中的這個(gè)題目答案選擇B(是原版書76頁(yè)的例題) -
追答
同學(xué)，早上好。
我們這里說(shuō)的是BPV，并不是MV，我們進(jìn)行久期匹配，最終是要資產(chǎn)的BPV和負(fù)債的BPV匹配（MV匹配和Duration匹配的結(jié)果就是BPV匹配）。因此這道題目中資產(chǎn)的BPV是小于負(fù)債的BPV的，并且題目說(shuō)明了，允許管理者采用一種或有免疫策略，以比更保守的期限匹配方法更低的成本償還債務(wù)。期限缺口要求經(jīng)理人買入或做多利率期貨合約以彌補(bǔ)缺口。那就是在利率下降的時(shí)候更多對(duì)沖讓BPV小的資產(chǎn)端漲上去。
首先我們上面說(shuō)的是針對(duì)BPV，另外結(jié)論也不能直接套用，要看題目說(shuō)明。
0
0
1
1
