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2021-05-23 20:021、押題上午題7D，題目說根據(jù)active share和active risk判斷，這樣的話可以使用股數(shù)來判斷么？2、7E感覺很難，又有最小限制又有最大限制，請老師再講講解題思路。最開始說管理100million，為何最后得出的AUM是1billion了，而且最后的1billion是必須是1billion么，超過或者不足還符合要求么？另外10倍在指數(shù)占比后面不還有個加150bps，這個條件為什么不用考慮呢？謝謝老師
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1個回答
開開助教
2021-05-24 17:28
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同學(xué)你好，第二個 diversified or concentrated with respect to security and idiosyncratic risk .是通過股數(shù)來判斷的。股票數(shù)量越多，組合越分散，idiosyncratic risk 越低。
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追答
7E: 這道題目是問當(dāng)AUM增長到哪個規(guī)模時，W的策略就會受到流動性和集中度的限制。換而言之，是要算不會觸發(fā)流動性和集中度的限制的最大的AUM。
這里要想清楚一件事，要算這個肯定不會觸發(fā)流動性和集中度的限制的最大的AUM，那么最保守的情況就是買的股票的市值都和最小可投股票的市值一樣（但不是說只買最小市值的股票這一只股票，而是假設(shè)買的股票的市值都和這個最小市值一樣大），這樣相當(dāng)于在買的都是流動性最差的股票，限制都不會觸發(fā)，那再買大盤一點就不會觸發(fā)，但如果超過這個AUM，在最極端的情況下（即買的都是最小市值的股票）是有可能會觸發(fā)流動性和集中限制的。
所以，后面的思路就是全部買市值最小股票，算出每個股票最多可以買多少市值，算出單個股票最多可以買多少權(quán)重，再把股票可買市值/最大可買權(quán)重 = 此AUM。
好，下面來逐個看一下限制。
限制1：不能投資指數(shù)中占比小于0.015%的股票，也就是說基金組合最小可投的股票的是指是：20tn*0.015% =3bn.
限制3、4：組合最多可買正確ADV的5%；小市值股票每天的ADV= 1%的市值。由此可算出單個最小市值股票的ADV = 1%* 3bn = 30m，最多可買30m*5% = 1.5m。
限制2：組合最多可買的單個股票的倉位為該股票在指數(shù)中比重的10倍和該股票在指數(shù)中比重+150bp中的較小值。最小市值股票在指數(shù)中比重的10倍為0.15%，比重+150bp為1.515%，因此較小值為0.15%。
把最大單個股票的市值1.5m除以最多可買比重0.15%得1bn，就是此AUM。
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