185****1324
2021-05-23 21:501、押題9A，達(dá)到目標(biāo)的方式那里可以說(shuō)增加PV，讓主人公再多準(zhǔn)備一些錢嗎？2、9C不太理解，option既然已經(jīng)賺錢了，為何還要構(gòu)建COLLAR呢，等待到期行權(quán)不就好了嗎，另外題目表述collar相比行權(quán)價(jià)增加5million是什么意思呢？5million是collar的價(jià)格增加嗎，這與行權(quán)價(jià)有可比性嗎？最后答案說(shuō)的5million的損失又是哪里來(lái)的呢，collar的圖形上下都封頂，怎么會(huì)有賺錢同時(shí)虧錢呢？如果另一邊put虧損，不行權(quán)不就好了嗎，或者不做cashless的collar，做有成本的collar改變put的行權(quán)價(jià)不就可以了，這問(wèn)麻煩老師再講一下。我一直理解的collar是有股票的前提下為了獲得保護(hù)減少成本所以構(gòu)建collar，這種有的是option為何還要構(gòu)建collar呢，既然option可以不行權(quán)，又是如何同時(shí)出現(xiàn)的賺和虧導(dǎo)致稅收不一致造成mismatch的呢？謝謝老師
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2021-05-24 18:17
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同學(xué)，下午好。
1.通常期初的本金是無(wú)法增加的，具體看題目的說(shuō)明，例如分配給每個(gè)目標(biāo)的初始資金是否能改變；
2.持有股票期權(quán)，想要對(duì)沖股票下跌的風(fēng)險(xiǎn)，買入put option，需要對(duì)沖期權(quán)費(fèi)，賣出call option。因?yàn)槠跈?quán)行權(quán)時(shí)間和股票期權(quán)行權(quán)時(shí)間一致，所以到時(shí)候必定會(huì)有一個(gè)利得一個(gè)損失的情況，那么這里是股票漲了，那么對(duì)應(yīng)call option的行權(quán)價(jià)總價(jià)值是增加了5M，這是個(gè)大概值；
3.5M意味collar的期權(quán)損失，同時(shí)也是股票期權(quán)的利得；
4.因?yàn)閏ollar中含有售出call option，那么股票升值，對(duì)方就會(huì)行權(quán)，涉及買入股票給到對(duì)方，則會(huì)有損失，損失的數(shù)值為大概值；
5.基于題目的表述確實(shí)是當(dāng)前這種情況，也可以施行其他策略；
6.因?yàn)槠跈?quán)損失是按照資本利得稅率征稅，股票期權(quán)是按照工資稅率征稅，因此資本損失可以抵扣資本利得的稅在這里不能抵扣，只能說(shuō)如果資產(chǎn)組合中還有其他的資本利得，那么可以抵扣對(duì)應(yīng)的稅額。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
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追問(wèn)
老師這里還是不太懂。collar構(gòu)建應(yīng)該是+S+P-C，題目目前是已經(jīng)有一個(gè)option了，這時(shí)候無(wú)論如何都不能只用option來(lái)構(gòu)建collar了吧，題目到底說(shuō)的是什么意思呢
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追答
同學(xué)，早上好。
這里是股票期權(quán)，short call和long put構(gòu)成的，沒(méi)有股票，和我們?cè)谘苌分袑W(xué)的有些不同。
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