elepha
2021-05-25 23:28第2題。 “Average OAS只能反映credit quality，不能反映credit spread volatility，所以也不是好的指標(biāo)。” average OAS這個(gè)指標(biāo)老師能解釋一下嗎，OAS不是含權(quán)債券調(diào)整后的spread嗎，為什么可以反映credit quality？以及和volatility有什么關(guān)系呢？為什么不能反映volatility就不是好指標(biāo)呢？這個(gè)題不是在問(wèn)bottom-up嗎？是不是我的理解思路有問(wèn)題，有點(diǎn)跟不上中文解析的意思。 或者這個(gè)選項(xiàng)單純就是為了干擾，并且average OAS也不是考點(diǎn)范疇，不影響解答題目的話，我可以不糾結(jié)這個(gè)解析了。謝謝老師~~
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2021-05-26 17:13
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同學(xué)，下午好。
1.Z-spread中包含option risk，credit risk，liquidity risk對(duì)應(yīng)溢價(jià)補(bǔ)償，當(dāng)我們剔除option risk之后，就是OAS，所以O(shè)AS中是包含了信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)補(bǔ)償?shù)摹?br/>2.利率波動(dòng)改變的是期權(quán)價(jià)值，OAS剔除的是option risk；信用利差改變等于是利率改變，利率改變導(dǎo)致債券價(jià)格改變應(yīng)該用久期衡量其敏感程度，因此關(guān)于Spread部分的變動(dòng)敏感程度，用Spread duration衡量。
3.這里是自下而上的方法，通常我們是假設(shè)基準(zhǔn)利率的變動(dòng)影響都是一樣的，所以要選擇哪個(gè)債券，基于之上的Spread是否能給我們更高的收益。這個(gè)可以直接通過(guò)Expected excess return計(jì)算出來(lái)。說(shuō)簡(jiǎn)單點(diǎn)就是判斷相對(duì)價(jià)值，哪個(gè)收益高選哪個(gè)。
4.對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，該選項(xiàng)是干擾項(xiàng)，其實(shí)題目判斷較簡(jiǎn)單，相對(duì)價(jià)值直接選超額收益最高的就好了。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
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