阿同學
2021-05-29 14:51老師 這題A選項 為什么swap的現金流是不變的 ？可以理解成 swap是多個forward，forward的價格是起初定好且不變的，所以每一期的swap現金流也是固定的嗎？如果是固定的話，但是根據公式 每一期的現金流是不相等的，是對的吧。
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1個回答
Evian, CFA助教
2021-05-31 17:52
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└(^o^)┘同學你好，
Swap現金流是不變的，這里指的是Swap rate，是二級衍生中特別設計的計算點“為Swap定價”（可以理解為FRA定價的升級版），此時參與的一方可以在每期支付固定的費率x%，這個是在期初確定一個數值x%。
如果是浮動換固定，意味著每期固定利率（以上我們確定的x%）換每期浮動（每期期初才可以知道），他們兩的凈值（做差）作為最終上方互換的金額，也就是凈額結算（A欠B100元，B欠A101元，此時B凈額結算支付A1元）
對于題目本身：
If no cash is initially exchanged, a swap is comparable to a series of forward contracts when:
A the swap payments are variable.
B the combined value of all the forward contracts is zero.
C all the forward contracts have the same agreed-on price.
最優(yōu)選B。
如附圖Forward1234合成了swap，由于每一個Forward時間不同，所以不會出現C描述的the same agreed-on price
B的思路：If no cash is initially exchanged說明期初沒有現金流的交換，買賣雙方是平等的，也就是swap合約本身的價值為0，那么合成swap另外Forward1234的value也應該是0
為乘風破浪的你【點贊】??讓我們知曉您對答疑服務的支持！～
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追問
老師 麻煩能解釋下 A選項嗎
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追答
swap peyment指的是支付固定一方每一期支付的現金流為固定值，這個數值由fixed rate乘以名義本金得出。
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追答
在期初時間點，簽訂一份Swap，0~4，一共四期，已知0~1,0~2,0~3,0~4這4個階段的浮動利率
然后用這四個浮動利率計算，算出一個平均利率（固定利率）
直觀理解：
作為Swap的long方，支固定收浮動
我們要收到未來4筆大小不一樣的浮動利率
作為等價回報
我們要支付未來4筆大小一樣的固定利率
以上的過程，也可以理解為固定利率是對浮動利率的定價，因為我們在用固定利率買浮動利率
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