tansy
2021-05-30 23:12這個(gè)怎么理解？為什么會(huì)低估risk？高估return？這里的事后和事前是怎么理解？指的是相同的一段時(shí)間？
所屬：CFA Level III > Capital Market Expectations 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2021-05-31 17:48
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同學(xué)，下午好。
這里是說(shuō)事后風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)事前風(fēng)險(xiǎn)的有偏估計(jì)。例如：中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)從1998年到2017年總趨勢(shì)是一直上漲的，但在2008年美國(guó)出現(xiàn)次貸危機(jī)時(shí)，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)也跟著受影響，有些城市房?jī)r(jià)下跌30%，如果站在2008年的時(shí)間點(diǎn)，事前角度考慮將來(lái)的市場(chǎng)趨勢(shì)，可能會(huì)是下跌的，但如果站在2017年事后角度往回看，由于地產(chǎn)一直上漲，則高估了收益，低估了風(fēng)險(xiǎn)。極端事件實(shí)際發(fā)生的頻率往往高于預(yù)測(cè)的頻率，因此會(huì)使得在事前預(yù)測(cè)的過(guò)程中低估風(fēng)險(xiǎn)。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地幫助你理解該知識(shí)點(diǎn)，煩請(qǐng)【點(diǎn)贊】。你的反饋是我們進(jìn)步的動(dòng)力，祝你順利通過(guò)考試~
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追問(wèn)
你這解釋不對(duì)?。∧憔驼f(shuō)，08年時(shí)，預(yù)期未來(lái)的收益，由于金融危機(jī)的影響，return相對(duì)較低。時(shí)候到2017年，以歷史數(shù)據(jù)回看08年是的ruturn，post return大于08年時(shí)事前預(yù)期的return。這點(diǎn)我是理解的，但是為什么risk會(huì)低估呢？（原版書(shū)上用的是peso problem的例子，希望你可以解釋一下。）另外，你說(shuō)極端事件發(fā)生的概率往往大于預(yù)期的，所以低估了風(fēng)險(xiǎn)，你這個(gè)說(shuō)法不對(duì)！原版書(shū)上明明說(shuō)的是極端事件發(fā)生的概率小于預(yù)期，它這里用的是Facebook的例子。說(shuō)明了事后收益是事前有偏估計(jì)的另一種表現(xiàn)。
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追答
同學(xué)，早上好。
可以從兩個(gè)角度理解，
1.站在現(xiàn)在的角度看過(guò)去，會(huì)低估過(guò)去的風(fēng)險(xiǎn)。例如，A去了某個(gè)危險(xiǎn)地區(qū)，根據(jù)客觀新聞報(bào)道來(lái)看該地區(qū)都較危險(xiǎn)，但A平安歸來(lái)，就從之后看當(dāng)時(shí)的這件事，覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有那么大，但該評(píng)估是不客觀的。高估當(dāng)時(shí)的收益，例如估計(jì)從地點(diǎn)進(jìn)入高點(diǎn)退出，但當(dāng)時(shí)實(shí)際操作并不是這樣。
2.站在現(xiàn)在的角度看過(guò)去，發(fā)現(xiàn)某些極端事情是沒(méi)有預(yù)期到的，例如這里的Facebook股價(jià)問(wèn)題，例如金融危機(jī)等。
該問(wèn)題又被稱為比索問(wèn)題，其根本原因在于事后分析歷史經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)時(shí)，分析師會(huì)忽略那些小概率的極端負(fù)面事件對(duì)市場(chǎng)的影響。
與之相反的情況也有可能發(fā)生。在衡量風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中，若選取的有限時(shí)間序列數(shù)據(jù)正好包含極端事件的觀察值，則可能會(huì)高估極端負(fù)面事件在未來(lái)的發(fā)生概率，進(jìn)而造成風(fēng)險(xiǎn)被高估、收益被低估。
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