羅同學(xué)
2018-05-04 22:47?？级?），這道題如果問的是equity selection 的contribution，Rp應(yīng)該選擇Actual return還是portfolio return呢？為什么？
所屬：FRM Part II 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
大鬼班主任
2018-05-08 18:50
該回答已被題主采納
這里明白一個點就行了，AA和SS共同作用的差異值一共有三部分。
第一部分：AA改變引起的變化。即actual weighting和benchmark weighting的差值乘以benchmark收益
第二部分：SS的改變引起的變化。即假定weights不變（benchmark weights）×（selection-benchmark return）獲得的收益/損失（這里可能有很多項）
第三部分：AA和SS共同變化所引起的改變：weights差值乘以return差值。
那么三部分都分清楚了，這里就好辦一些了。在portfolio 這門課目中，寫paper的人把第二部分和第三部分， 兩部分都改變所引起的變化都?xì)w因于SS里面。所以SS里面就包含了兩部分的差值。第一部分AA的改變還是沒有變化。
第二部分的SS的改變就從（stock selection return差值benchmark weights) 變成了 SS return 差值 乘以 actual return。
畫了一幅圖給你，在下面，可以看一下：
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追問
老師你跟課上講的不一樣，但我理解你的思想是想要表達(dá)Asset allocation跟Equity selection的區(qū)別，但我這道題想問的是，他這里的Benchmark return有兩個表述（index return）(bogey portfolio return)，答案選擇得是index return，這兩種表述我覺得都是表達(dá)benchmark return,為什么要選擇index return呢；而portfolio return有兩種表述分別是（Actual return）(portfolio return)，如果題目問到的是equity selection的contribution,我應(yīng)該選擇哪個return，為什么？你上面講的都是課上的基本原理，這個我懂
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追答
你說的是第一個表格的第四列和第五列吧。這個表格其實不給你最后一列都是可以做的出來的。所以你的問題就可以從這里入手。我回答里面說了三個部分那么AA的部分怎么表示？
就是第一個表格的第三列《benchmark weight》和第二個表格的第二列《Actual Portfolio weights》做差值得到的數(shù)值乘以第二個表格的第三列《Actual Return》。這里算出來是AA差異所導(dǎo)致的return的不同。
所以第一個問題，用index return還是用bogey portfolio return，其實如果你看懂了我上面的答案就可以回答出來，用的是index的這個。因為index就是用來衡量benchmark的，而后面這個bogey portfolio return就是用index return乘以它的assets權(quán)重得到的。所以計算的是當(dāng)你采用了benchmark的AA情況下，自己選股票所獲得的收益。
而portfolio return的表述有兩種，分別是actual return和portfolio return，和上面是一樣的問題，這里不是由兩種表述，只有一個actual return。后面這個portfolio return是那actual return×前面的權(quán)重得到的，具體意義參考我上面那個答案。
如果題目遇到問的是equity selection，那么就還是我上面回答的那個答案，用藍(lán)色那部分面積，也就是用第二個表格的第三列《Actual return》減去第一個表格的第四列《Index return》的差值乘以第二個表格的第二列。
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