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2021-06-07 14:53以6%為標(biāo)準(zhǔn), 當(dāng)前利率大于6%時(shí), 以折現(xiàn)因子作為標(biāo)準(zhǔn)的話(huà), 此時(shí)交割債券對(duì)應(yīng)的是“折價(jià)債券”要使凈成本最小, 交割債券最好久期越大越好。老師這句話(huà)可以具體解釋一下嗎 看不明白 1). 為什么大于6%就是折價(jià)債券，要使凈成本最小, 久期要越大？ 2).對(duì)空頭方來(lái)說(shuō), 交割的是債券, 空頭不是把債券賣(mài)出去嗎？收到的錢(qián)為什么還會(huì)包括應(yīng)計(jì)利息？
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1個(gè)回答
Adam助教
2021-06-07 17:09
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同學(xué)你好。
1：凈成本=交割債券報(bào)價(jià)-期貨報(bào)價(jià)×轉(zhuǎn)換因子，在一份合約臨近到期時(shí)，期貨報(bào)價(jià)和轉(zhuǎn)換因子幾乎都是確定的，唯一不確定的是交割債券報(bào)價(jià)。
當(dāng)前市場(chǎng)利率＞6%，以折現(xiàn)因子作為標(biāo)準(zhǔn)的話(huà)，此時(shí)交割債券對(duì)應(yīng)的是“折價(jià)債券”（也就是說(shuō)，以市場(chǎng)利率計(jì)算出的債券價(jià)，比，以6%計(jì)算出的債券價(jià)，更低，即折價(jià)），要使凈成本最小，交割債券最好久期越大，這樣的話(huà)，當(dāng)利率上升，債券價(jià)格下降的越快（交割債券越來(lái)越低），凈成本越小。，凈成本越小，對(duì)空頭方越有利。
2：債券交易是按全價(jià)進(jìn)行交易。
期貨報(bào)價(jià)*轉(zhuǎn)換因子，得到的是凈價(jià)。
交割的是債券，收到的錢(qián)=（最新成交價(jià)格×轉(zhuǎn)換因子）+應(yīng)計(jì)利息
買(mǎi)入債券的費(fèi)用，支付的錢(qián)=債券報(bào)價(jià)+應(yīng)計(jì)利息
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追問(wèn)
1.為什么交割債券的舊期越大, 在利率上升的時(shí)候, 債券價(jià)格下降的越快？
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追答
deltaP=-MD*P*deltaY。
利率上升，如果久期越大。債券價(jià)格下跌的幅度就越大
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