鄧同學(xué)
2021-06-07 20:23老師好。評(píng)估數(shù)據(jù)低估波動(dòng)率，低估相關(guān)性ρ，導(dǎo)致高配overalocation，并且高估多樣化over estimate diversification。其中的“低估相關(guān)性”該怎么理解？其他我明白，就是低估相關(guān)性不明白
所屬：CFA Level III > Capital Market Expectations 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
開(kāi)開(kāi)助教
2021-06-08 10:48
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同學(xué)你好，因?yàn)閍ppraisal data是為了彌補(bǔ)那些定價(jià)頻率很低的資產(chǎn)價(jià)格數(shù)據(jù)不足的問(wèn)題，因此基于一定的假設(shè)來(lái)對(duì)這些資產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)。但因?yàn)楣纼r(jià)的假設(shè)不會(huì)經(jīng)常變化，這導(dǎo)致估值的數(shù)據(jù)是相對(duì)平滑的，不會(huì)體現(xiàn)很多中間的真實(shí)價(jià)格波動(dòng)。這就會(huì)導(dǎo)致用appraisal data的資產(chǎn)和其它流動(dòng)性好的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)相比，一個(gè)平滑一個(gè)波動(dòng)，相關(guān)性被低估。但實(shí)際上，這個(gè)資產(chǎn)的價(jià)值中間也會(huì)隨市場(chǎng)波動(dòng)，只是appraisal data沒(méi)有體現(xiàn)出來(lái)。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地幫助你理解該知識(shí)點(diǎn)，煩請(qǐng)【點(diǎn)贊】。你的反饋是我們進(jìn)步的動(dòng)力，祝你順利通過(guò)考試~
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追問(wèn)
老師好，我怎么覺(jué)得這個(gè)說(shuō)法有點(diǎn)問(wèn)題，既然是評(píng)估數(shù)據(jù)，那么從0時(shí)點(diǎn)到1時(shí)間之間只有兩個(gè)價(jià)格，市場(chǎng)有一個(gè)每天交易的產(chǎn)品，0時(shí)點(diǎn)的時(shí)候是100，但是1時(shí)點(diǎn)的時(shí)候價(jià)格也是變成了110；而另外有一個(gè)評(píng)估的資產(chǎn)價(jià)格B，假設(shè)0時(shí)點(diǎn)的價(jià)格是100，而1時(shí)點(diǎn)的價(jià)格也是變成了110，但是可能前面99天的價(jià)格都是下降的，只是最后一天的價(jià)格升到了110。這么看，原來(lái)兩組數(shù)據(jù)是負(fù)相關(guān)，但是評(píng)估數(shù)據(jù)變成了正相關(guān)，不是“高估”了彼此的相關(guān)性了么？？？我還是沒(méi)懂啊。
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追答
同學(xué)你好，這里一個(gè)隱含的假設(shè)是這些用appraisal data的資產(chǎn)和其它流動(dòng)性好的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)受相似factor影響，比如都受經(jīng)濟(jì)狀況，央行政策等的影響，因此整體波動(dòng)是同向的，例如private equity 和public equity。因?yàn)閍ppraisal data通常使用的估算方法是讓估值數(shù)據(jù)平滑的變動(dòng)來(lái)產(chǎn)生中間的數(shù)據(jù)點(diǎn)，因此算出來(lái)收益率序列看上去波動(dòng)率比較小。因此會(huì)使得這些資產(chǎn)看上去可以分散其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，但實(shí)際上等到你要交易這個(gè)資產(chǎn)的時(shí)候會(huì)根據(jù)這個(gè)資產(chǎn)的基本面來(lái)進(jìn)行重新定價(jià)。比如在經(jīng)濟(jì)比較差的時(shí)候，或者股市表現(xiàn)不好的時(shí)候，private equity 實(shí)際上交易價(jià)格也可能會(huì)下降很多，其實(shí)并不能很好的分散public equity的風(fēng)險(xiǎn)。
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