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2021-06-14 19:09衍生品原版書P507#22, 不是很理解A，利率互換不也是有浮動(dòng)利率嗎？不就是變化的payment嗎？
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1個(gè)回答
Evian, CFA助教
2021-06-14 23:13
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└(^o^)┘同學(xué)你好，
Swap現(xiàn)金流是不變的（swap peyment指的是支付固定一方每一期支付的現(xiàn)金流為固定值，這個(gè)數(shù)值由fixed rate乘以名義本金得出），這里也是Swap rate，是二級(jí)衍生中特別設(shè)計(jì)的計(jì)算點(diǎn)“為Swap定價(jià)”（可以理解為FRA定價(jià)的升級(jí)版），此時(shí)參與的一方可以在每期支付固定的費(fèi)率x%，這個(gè)是在期初確定一個(gè)數(shù)值x%。
如果是浮動(dòng)換固定，意味著每期固定利率（以上我們確定的x%）換每期浮動(dòng)（每期期初才可以知道），他們兩的凈值（做差）作為最終上方互換的金額，也就是凈額結(jié)算（A欠B100元，B欠A101元，此時(shí)B凈額結(jié)算支付A1元）
對(duì)于題目本身：
If no cash is initially exchanged, a swap is comparable to a series of forward contracts when:
A the swap payments are variable.
B the combined value of all the forward contracts is zero.
C all the forward contracts have the same agreed-on price.
最優(yōu)選B。
如附圖Forward1234合成了swap，由于每一個(gè)Forward時(shí)間不同，所以不會(huì)出現(xiàn)C描述的the same agreed-on price
B的思路：If no cash is initially exchanged說明期初沒有現(xiàn)金流的交換，買賣雙方是平等的，也就是swap合約本身的價(jià)值為0，那么合成swap另外Forward1234的value也應(yīng)該是0
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