談同學
2018-05-07 11:13老師我對于德國金屬這個案例不是很清楚，第一既然會產生基差風險，那為什么要提前平倉，不是說到期 F 和S會趨向一致嗎？ 第二，contango到底是F 和 S 比，還是F 和 F比，我記得有哪個老師說過contango 和 nomal 是有區(qū)別的。 第三，既然石油期貨價格在下跌，這個策略在期貨市場是虧錢的，就算是backwardation，只是保證金交得少一點（視頻里么老師說contango遠期期貨大于近期期貨），不還是一樣虧錢，跟contango 和 backwardation有關系嗎？
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1個回答
Wendy助教
2018-05-07 13:27
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同學你好。
第一既然會產生基差風險，那為什么要提前平倉，不是說到期 F 和S會趨向一致嗎？
解答：當時德國金屬公司，與客戶簽訂了長期的供貨合同，相當于short了一個forward。為了對沖這個風險，它long了futures進行對沖。因為它想要對沖沒有其他更好的選擇，但是期貨一般期限比較短，所以會有基差風險。
當時石油價格大幅下跌，導致期貨價格也是下跌的。只不過現貨價格跌得幅度更大。期貨是每天結算的，期貨價格下跌，交易所就要求它叫大量的保證金。這個是需要德國金屬公司真真正正拿出來的，真金白銀。虧的太多了，現金流不足，才會導致管理層平倉了期貨頭寸。
理論上它是可以等的，知道最后會不賺不虧。但是，架不住現在的實實在在現金流的流出呀。
第二，contango到底是F 和 S 比，還是F 和 F比，我記得有哪個老師說過contango 和 nomal 是有區(qū)別的。
解答，是的有區(qū)別的。不過不做區(qū)別也可以。contango是現貨價和期貨價比較，normal是近月期貨價和遠月期貨價比較。
第三，既然石油期貨價格在下跌，這個策略在期貨市場是虧錢的，就算是backwardation，只是保證金交得少一點（視頻里么老師說contango遠期期貨大于近期期貨），不還是一樣虧錢，跟contango 和 backwardation有關系嗎？
解答：在起初，石油現貨和石油期貨的價格，確實呈現的是現貨價大于期貨價，即backwardation。后來石油價格大幅下跌，跌得幅度超過了期貨價格，就呈現了，現貨價小于期貨價的情況，市場就呈現了cantango。
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