談同學(xué)
2018-05-07 11:13老師我對于德國金屬這個(gè)案例不是很清楚，第一既然會(huì)產(chǎn)生基差風(fēng)險(xiǎn)，那為什么要提前平倉，不是說到期 F 和S會(huì)趨向一致嗎？ 第二，contango到底是F 和 S 比，還是F 和 F比，我記得有哪個(gè)老師說過contango 和 nomal 是有區(qū)別的。 第三，既然石油期貨價(jià)格在下跌，這個(gè)策略在期貨市場是虧錢的，就算是backwardation，只是保證金交得少一點(diǎn)（視頻里么老師說contango遠(yuǎn)期期貨大于近期期貨），不還是一樣虧錢，跟contango 和 backwardation有關(guān)系嗎？
所屬：FRM Part I 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Wendy助教
2018-05-07 13:27
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同學(xué)你好。
第一既然會(huì)產(chǎn)生基差風(fēng)險(xiǎn)，那為什么要提前平倉，不是說到期 F 和S會(huì)趨向一致嗎？
解答：當(dāng)時(shí)德國金屬公司，與客戶簽訂了長期的供貨合同，相當(dāng)于short了一個(gè)forward。為了對沖這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，它long了futures進(jìn)行對沖。因?yàn)樗胍獙_沒有其他更好的選擇，但是期貨一般期限比較短，所以會(huì)有基差風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)時(shí)石油價(jià)格大幅下跌，導(dǎo)致期貨價(jià)格也是下跌的。只不過現(xiàn)貨價(jià)格跌得幅度更大。期貨是每天結(jié)算的，期貨價(jià)格下跌，交易所就要求它叫大量的保證金。這個(gè)是需要德國金屬公司真真正正拿出來的，真金白銀。虧的太多了，現(xiàn)金流不足，才會(huì)導(dǎo)致管理層平倉了期貨頭寸。
理論上它是可以等的，知道最后會(huì)不賺不虧。但是，架不住現(xiàn)在的實(shí)實(shí)在在現(xiàn)金流的流出呀。
第二，contango到底是F 和 S 比，還是F 和 F比，我記得有哪個(gè)老師說過contango 和 nomal 是有區(qū)別的。
解答，是的有區(qū)別的。不過不做區(qū)別也可以。contango是現(xiàn)貨價(jià)和期貨價(jià)比較，normal是近月期貨價(jià)和遠(yuǎn)月期貨價(jià)比較。
第三，既然石油期貨價(jià)格在下跌，這個(gè)策略在期貨市場是虧錢的，就算是backwardation，只是保證金交得少一點(diǎn)（視頻里么老師說contango遠(yuǎn)期期貨大于近期期貨），不還是一樣虧錢，跟contango 和 backwardation有關(guān)系嗎？
解答：在起初，石油現(xiàn)貨和石油期貨的價(jià)格，確實(shí)呈現(xiàn)的是現(xiàn)貨價(jià)大于期貨價(jià)，即backwardation。后來石油價(jià)格大幅下跌，跌得幅度超過了期貨價(jià)格，就呈現(xiàn)了，現(xiàn)貨價(jià)小于期貨價(jià)的情況，市場就呈現(xiàn)了cantango。
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