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2021-06-18 08:06Yield大于或小于6%這里的分析完全沒(méi)有聽(tīng)懂
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Adam助教
2021-06-18 13:19
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快速確定CTD債券的范圍有一些經(jīng)驗(yàn)結(jié)論。
根據(jù)市場(chǎng)利率的實(shí)際水平進(jìn)行劃分，市場(chǎng)利率也可以看成債券價(jià)格計(jì)算的折現(xiàn)率，以6%為標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)镃TD債券的標(biāo)準(zhǔn)是根據(jù)凈成本進(jìn)行判斷的，cost=QBP-QFP×CF，在一份合約臨近到期時(shí)，QFP和CF幾乎都是確定的，唯一不確定的是QBP。
當(dāng)前市場(chǎng)利率＞6%，以折現(xiàn)因子作為標(biāo)準(zhǔn)的話，此時(shí)交割債券對(duì)應(yīng)的是“折價(jià)債券”（也就是用市場(chǎng)利率算的價(jià)格，比用6%算的價(jià)格，更低），要使凈成本最小，交割債券最好久期越大，這樣的話，當(dāng)利率上升，債券價(jià)格下降的越快，凈成本越?。疹^方希望成本越小越好）。即當(dāng)收益率>6%時(shí)，選久期較大的債券。
對(duì)應(yīng)當(dāng)市場(chǎng)利率＜6%時(shí)，說(shuō)明交割債券相比6%的折現(xiàn)因子，是“溢價(jià)債券”，價(jià)格是偏高的，偏高的情況下空頭方希望偏高的程度是越小越好，這樣的話成本才比較低，所以這個(gè)時(shí)候投資者就希望選敏感程度比較低一些，就是久期小一些的債券。
綜上，結(jié)論是當(dāng)收益率>6%時(shí)，先考慮久期較大的債券，即息票率較低、期限較長(zhǎng)的債券；當(dāng)收益率<6%時(shí)，先考慮久期較小的債券，即息票率較高、期限較短的債券。
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