陳同學
2018-05-07 15:34請問老師48題為什么otm 比itm 看跌期權(quán)的wwr 大？后者在pd上升時的敞口更大
所屬：FRM Part II 視頻位置 相關(guān)試題
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2個回答
Galina助教
2018-05-08 18:46
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48題我用排除法做的，首先排除call，因為option由金融機構(gòu)自己創(chuàng)設(shè)，如果金融機構(gòu)業(yè)績好，則股價上漲，call無論是否處于ATM或ITM或OTM都有實力行權(quán)，如果股價跌則都不需要行權(quán)，所以right way risk而put不一樣，股價下跌時，put要行權(quán)，股價下跌，但是此時金融機構(gòu)的業(yè)績一定變差，ITM的put行權(quán)價較高，所以股價輕微下跌時，金融機構(gòu)還能應(yīng)付行權(quán)，OTM的put，必須在股價深度下跌才能行權(quán)，這時，金融機構(gòu)財務(wù)狀況一定很差了，所以無法兌付給購買put的hedge fund，所以是wrong way risk
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追問
這里講的是wwr 即敞口和pd疊加造成的更大損失 和行權(quán)有什么關(guān)聯(lián)呢
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追答
必須在股價深度下跌才能行權(quán)，所以公司質(zhì)量很差，PD上升啊
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追問
這道題我是這么想的 wwr是pd上升 引起的exposure 上升疊加的損失，
本題當pd上升， 股價下跌，put的敞口增大，所以有wwr，那么itm put的敞口k－s比otm的put敞口大，所以疊加效果更大。otm在虛值時根本不行權(quán)，沒有敞口。
綜上，itm put的wwr 更大，請問老師這個問題為什么不能這樣想？
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Michael助教
2018-05-15 11:19該回答已被題主采納
學員你好，需要看變化量，OTM到ITM，這是一個WWR從無到有的過程，這個風險顯然更大。
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