Ashu
2021-06-20 23:04LGD分為實(shí)際的和理論推算的。實(shí)際的是根據(jù)CS的instrument例如cds推算出來的，而且是根據(jù)cds的優(yōu)先級順序推導(dǎo)的。比如equity層和mezznie層，mezznie的賠付優(yōu)先級更高，就用mezznie的cds來反推lgd。這個(gè)是理論的。實(shí)際的lgd就是根據(jù)cva實(shí)際算的lgd。這兩個(gè)lgd在接近相等時(shí)對cva影響不大，在不等時(shí)較大的那個(gè)lgd雖然會降低pd,但是因?yàn)橥瑫r(shí)會上升cva因此也會cancellation impact.只是當(dāng)cs/lgd會出現(xiàn)二階數(shù)值的時(shí)候，才會對cva有影響。根據(jù)圖示，影響應(yīng)該是降低cva 請問我總結(jié)的對嗎？
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1個(gè)回答
Jenny助教
2021-06-21 14:57
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同學(xué)你好，應(yīng)該這么理解：
LGDactual使用了歷史真實(shí)的違約事件數(shù)據(jù)，所以這個(gè)數(shù)據(jù)反映了真實(shí)的違約損失率，比如某一違約事件發(fā)生了，真實(shí)的損失率是多少，這個(gè)就是LGD actual。LGDmkt指的是為了校準(zhǔn)市場隱含違約概率而倒推的LGD值，比如隱含違約率是某個(gè)值，為了得到這個(gè)值，對應(yīng)的違約損失率應(yīng)該是多少，這個(gè)就是LGD mkt，它基于的是對市場信息的評估解讀。從某種程度上來講，LGDmkt的思想和歷史隱含波動(dòng)率很像。
LGDmkt反映了市場信息。所以說，如果LGDmkt較大，其實(shí)反映出來的市場隱含違約概率就較小，反之也成立。這就像投資者購買公司債，因?yàn)楦杏X這家公司的信用好，違約概率低，那么對于抵押物的訴求就會小一些，這樣起來，其實(shí)違約損失率就會變高了。
對于LGDactual來說，歷史真實(shí)的違約事件可能不存在，這就使得這個(gè)數(shù)據(jù)很難被觀測到。真實(shí)的違約損失率還受到其他假設(shè)條件的制約，比如說優(yōu)先級（Seniority）和信用增級情況。
1. 在違約清算償付順序中，優(yōu)先級最先被償付，那么對應(yīng)的LGDactual也就比較小，后償付的層級對應(yīng)的LGDactual就比較大。
2. 信用增級的形式比較多，比如可以通過保證金等形式來增強(qiáng)信用質(zhì)量從而減小違約損失率。
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