鄧同學(xué)
2021-06-24 10:47老師好,官網(wǎng)和課后題。這個題目我會做,但是我不知道YTM和IRR在免疫里面有什么區(qū)別?????
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1個回答
Nicholas助教
2021-06-24 17:01
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同學(xué),下午好。
我們說免疫就是未來有一筆錢能夠償付未來的這筆負(fù)債,那么就是資產(chǎn)的FV=負(fù)債的FV,我們將其折現(xiàn)到今天,就變成了資產(chǎn)的PV*(1+r)^n=負(fù)債的PV*(1+r)^n,我們把所有的資產(chǎn)現(xiàn)金流拆開之后,這個問題就變成了我希望資產(chǎn)的現(xiàn)金流和負(fù)債的現(xiàn)金流他們的收益率相同,即前面公式寫到的r相同。
因此我們會說讓資產(chǎn)和負(fù)債的cash flow yield匹配,或者是IRR匹配(因為IRR是內(nèi)部報酬率,未來現(xiàn)金流折現(xiàn)求和等于期初投資金額的折現(xiàn)率,邏輯是相同的)。
而債券的YTM是到期收益率,它必須假設(shè)債券持有到期、按時還本付息、期間以YTM再投資,所以不適用于上述的免疫策略要求,一般不說YTM匹配。
