吳同學(xué)
2021-06-24 20:08老師好，此處我依舊不是十分理解為何callable bond 的價(jià)格會(huì)逐漸低于option free bond且穩(wěn)定在一個(gè)固定的價(jià)格，之前我沒怎么去想過這問題，單純覺得畢竟是中途中斷了現(xiàn)金流，而價(jià)格是由現(xiàn)金流折現(xiàn)的，現(xiàn)金流少了價(jià)格肯定會(huì)低于option free bond，可是這個(gè)觀點(diǎn)在puttable bond上是不成立的。能否再稍微解釋一下呢？謝謝
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Millie助教
2021-06-25 09:30
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同學(xué)你好，換一個(gè)思路理解。
callable bond，發(fā)行人有權(quán)利以固定的價(jià)格把債券從投資者手中買回來，這個(gè)權(quán)利是給發(fā)行人的，對投資者是不利的，所以callable bond的價(jià)值會(huì)小于不含權(quán)債券。在利率下降時(shí)，債券價(jià)格上漲，這時(shí)候發(fā)行人就有可能提前行權(quán)，以一個(gè)固定的價(jià)格從投資者手中買回，所以callable bond的價(jià)格最高就是約定的價(jià)格call price。（因?yàn)閮r(jià)格上漲，行權(quán)了，這個(gè)債券就沒有了，callable bond“漲不上去”。）
對投資者來說，買入一個(gè)callable bond=買入一個(gè)不含權(quán)債券+short call option，所以callable bond價(jià)值=不含權(quán)債券價(jià)值-call option價(jià)值。
putable bond 反過來，投資者有權(quán)利以約定好的價(jià)格把債券賣給發(fā)行人，這個(gè)權(quán)利是給投資者的，對投資者好，所以putable bond價(jià)值會(huì)高于不含權(quán)債券。在利率上升時(shí)，債券價(jià)格下跌，此時(shí)投資者有可能行權(quán)，所以putable bond最低價(jià)格就是put price，因此，putable bond “跌不下來”。
買入一個(gè)putable bond=買入一個(gè)不含權(quán)債去哪+買入一個(gè)put option，putable bond 價(jià)值=不含權(quán)債券價(jià)值+put option價(jià)值。
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謝謝老師
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