余同學(xué)
2021-06-24 21:12當(dāng)時(shí)機(jī)構(gòu)是以為相關(guān)性會(huì)上升，那應(yīng)該認(rèn)為equity tranche的價(jià)格會(huì)上升，保費(fèi)會(huì)下降，mezzanine tranche的價(jià)格會(huì)下降，保費(fèi)會(huì)上升，正常應(yīng)該是賣(mài)mezzanine tranche的cds，買(mǎi)equity tranche的cds獲取一個(gè)賬面收益，對(duì)應(yīng)的就是long mezzanine tranche和short equity tranche，為什么題目的選項(xiàng)是相反的？
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1個(gè)回答
Yvonne助教
2021-06-25 10:18
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同學(xué)你好，這題問(wèn)的不是在相關(guān)性上升時(shí)應(yīng)該采取什么策略，而是在危機(jī)發(fā)生之前，對(duì)沖基金采取了怎樣的策略，以及當(dāng)時(shí)的相關(guān)性是怎樣變化的，在危機(jī)發(fā)生之前相關(guān)性是下降的，但是雖然他們預(yù)測(cè)到危機(jī)來(lái)臨時(shí)相關(guān)性上升，因此long equity tranche short mezzanine tranche，但是他們的策略開(kāi)始的過(guò)早，此時(shí)相關(guān)性是處于下降的狀態(tài)，因此他們的這個(gè)策略是虧錢(qián)的。
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追問(wèn)
對(duì)啊，但是正常相關(guān)性上升的話不是equity tranche的價(jià)格會(huì)上升，保費(fèi)會(huì)下降，mezzanine tranche的價(jià)格會(huì)下降，保費(fèi)會(huì)上升，賣(mài)mezzanine tranche的cds，買(mǎi)equity tranche的cds會(huì)獲取一個(gè)賬面收益，對(duì)應(yīng)的就是long mezzanine tranche和short equity tranche嗎？為什么機(jī)構(gòu)認(rèn)為相關(guān)性會(huì)上升還會(huì)做選項(xiàng)里面相反的策略？
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追答
不是的，既然equity tranche價(jià)格上升，mezzanine tranche價(jià)格下降，那么買(mǎi)入equity tranche賣(mài)出mezzanine tranche就可以獲得收益，前面你也說(shuō)了equity的保費(fèi)下降，mezzanine的保費(fèi)上升，如果要通過(guò)CDS進(jìn)行構(gòu)造那就是short equity tranche cds，long mezzanine cds。
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追問(wèn)
老師，還是不太理解，equity的保費(fèi)下降，mezzanine的保費(fèi)上升，如果要通過(guò)CDS進(jìn)行構(gòu)造不是long equity tranche cds，short mezzanine cds才可以獲得賬面收益嗎？賣(mài)貴的cds，買(mǎi)便宜的cds，為什么是short equity tranche cds，long mezzanine cds呢？
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追答
equity的保費(fèi)下降，long equity cds會(huì)虧錢(qián)，就好比你買(mǎi)一個(gè)基金，它跌了就會(huì)虧錢(qián)，long就是買(mǎi)入，short就是賣(mài)空。
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