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2021-06-26 15:49有以下問題想問老師： 1、對(duì)于圖中的13題： (1)部分?jǐn)備N債券在到期日會(huì)支付部分本金，那么每期支付的現(xiàn)金應(yīng)該比完全攤銷債券少才對(duì)，為什么會(huì)選C呢？ (2)什么情況下會(huì)出現(xiàn)equal？ 2、對(duì)于圖中的14題，balloon payment是否指到期日支付的本金？到期日支付所有本金可以稱為balloon payment，支付部分本金也可以稱為balloon payment對(duì)吧？ 3、對(duì)于圖中的16題，A選項(xiàng)的再投資風(fēng)險(xiǎn)指什么？
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1個(gè)回答
Danyi助教
2021-06-28 10:59
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└(^o^)┘同學(xué)你好，
1.amortized bond 每期支付額中，一部分是 coupon，一部分是本金，coupon=剩余本金*coupon rate，所以每期支付的 coupon 的大小與剩余本金有關(guān)，而 fully 和 partial 的區(qū)別在于，partially amortized bond 每期歸還的本金更少，因而剩余本金更多，所以 partially 的 coupon 要比 fully 的大。而相等的情況也是存在的，那就是在第一次支付時(shí)，兩者的剩余本金相等（即最初的本金），所以 coupon 也相等。
2.對(duì)的
3.amortizing security意思是攤銷性債券，會(huì)提前償還本金，只要在到期前有現(xiàn)金流（coupon或者本金），就表示面臨著這些現(xiàn)金流會(huì)進(jìn)行再投資，也就是會(huì)有再投資風(fēng)險(xiǎn)
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追問
謝謝老師，我再問下：
1、對(duì)于上面的第1問，是否是從債券攤銷記賬的角度理解，coupon就等于債券的期出賬面價(jià)值（即老師說的剩余本金）×折現(xiàn)率？
2、對(duì)于上面的第3問，再投資風(fēng)險(xiǎn)的意思是否為，拿收到的票面利息再投資，如果投資利率低于折現(xiàn)率r，就會(huì)產(chǎn)生再投資風(fēng)險(xiǎn)？但是實(shí)際中，購(gòu)買債券收到票面利息后，好像沒有再去投資吧？ -
追答
1.固收和財(cái)務(wù)不同。固定收益里面攤銷的是本金，我們不討論賬面價(jià)值
2.是默認(rèn)在里面利滾利的，并不把這筆coupon拿出來，因此利率變動(dòng)會(huì)影響再投資收益 -
追問
再問下老師：
1、對(duì)于最初的第1問，假設(shè)一個(gè)部分?jǐn)備N型債券一共3期，面值100元，每期支付20元，并在到期日支付部分本金50元，折現(xiàn)率為8%，那么想問下老師，coupon rate怎么計(jì)算？到第一期結(jié)束后，剩余本金怎么計(jì)算？
2、對(duì)于最初的第3問，我想問下老師再投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該怎么分析？同樣例如一個(gè)三期的債券，面值100元，每期付息10元，折現(xiàn)率8%，現(xiàn)在處于第一期末，如果未來兩期的折現(xiàn)率可能下降至6%，那么這種情景下的再投資風(fēng)險(xiǎn)指什么，有什么影響？ -
追答
1.coupon rate肯定是已知數(shù)據(jù)，不用計(jì)算。見下圖講義。關(guān)于攤銷型債券只需要掌握概念即可，考綱不要求計(jì)算
2.就是你收到的這10元coupon接下來是按照6%再投資，而不是最開始的8% -
追問
如果利率下跌，那么coupon再投資的收益減少，存在再投資風(fēng)險(xiǎn)，但此時(shí)債券的價(jià)格是上漲的，那關(guān)注再投資風(fēng)險(xiǎn)又有什么意義呢？
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追答
債券的總收益包括兩大部分，一部分就是coupon再投資收益，一部分是價(jià)格漲跌上面的收益。因此要討論再投資風(fēng)險(xiǎn)，直接影響再投資收益
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