undefinable
2021-06-26 21:59上午題30頁b題，請老師講解一下，沒看懂解析
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
Kevin助教
2021-06-28 10:54
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同學你好！
1.當所有的風險都被hedge時，相當于獲得本國的無風險收益，因此是1+rd。
2.根據covered interest rate parity，F(xiàn)/S=（1+rd）/（1+rf），因此1+rd=F/S*（1+rf），也可以根據等式右邊求解1+rd。答案的第二部分是這個意思。
PS:
對于1的推導，比如一個美國人買了英國etf，然后做空etf futures，然后再對沖匯率風險，最后能得到什么收益？
1.先看ETF的hedge，比如ETF當前價格P0，1時刻是P1，當前futures價格是P0*(1+rfc)（簡單起見，忽略分紅，以一般復利形式）。1時點，做多ETF的profit1=P1-P0，做空futures的profit2=-[P1-P0*(1+rfc)]，總的profit =profit1+profit2=P0*(1+rfc)-P0=P0*rfc，return rate=P0*rfc/P0=rfc。即ETF hedge之后可以獲得英國的無風險利率rfc。
2.再看currency hedge，F(xiàn)/S=（1+rdc）/（1+rfc）,即1+rdc = F/S*（1+rfc）。等式左邊表示1美元投資美國國債，1時點獲得本金加利息是1+rdc；等式右邊表示，匯率形式是DC/FC（USD/GBP），1美元0時點可以換成1/S的GBP，投資英國國債，得到1/S（1+rfc）的本利和，1時點再換回美元，得到F/S*（1+rfc）的本利和。即currency hedge時，如果獲得外國收益rfc時，相當于獲得本國收益rdc。
由于1中的收益是rfc，所以1和2操作等價于獲得本國收益rdc。（PS:記住這個結論即可，無任何風險的資產能獲得本國的無風險收益率。）
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
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