elepha
2021-07-03 17:32老師，沖刺筆記P115-116里面分別講到，GK model 第一步調(diào)整，GGM的g替換為△E，代表整個(gè)股票市場(chǎng)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，通常用GDP的增長(zhǎng)率來(lái)替代。避坑指南，長(zhǎng)期來(lái)看可以用%△GDP替代%△S。一個(gè)是△E，一個(gè)是△S，這兩個(gè)有我點(diǎn)混淆了，請(qǐng)老師講一下，謝謝！
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2021-07-05 15:12
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同學(xué)，下午好。
關(guān)于%Δ??的解釋 = the expected percentage change in shares outstanding，那么
1.這里Dividend yield是預(yù)期值，為D1/P0，分子的D1是預(yù)期下一期的股利；
2.由于分子的D為Dividend per share，即總股利/總股數(shù)?？偣衫潭?，因此如果增發(fā)新股將會(huì)使得分母增大，整體的DPS減小。但我們上述說(shuō)明的Dividend yield是期初預(yù)期值，即一個(gè)既定的值；
3.所以我們引入了expected percentage change in shares outstanding來(lái)調(diào)整增發(fā)/回購(gòu)對(duì)預(yù)期值Dividend yield的影響；
4.如果增發(fā)新股，等于DPS會(huì)減小，那么就收不到預(yù)期那么多的股利，需要對(duì)預(yù)期的股利收益率調(diào)減，-%ΔS，這樣整體的expected cash flow return就會(huì)降低；
5.如果回購(gòu)股票，等于DPS會(huì)增大，那么就會(huì)收到更多的股利，需要對(duì)預(yù)期的股利收益率調(diào)增，+%ΔS，這樣整體的expected cash flow return就會(huì)升高。
關(guān)于%Δ??的解釋 = the expected nominal earnings growth return，那么從長(zhǎng)期來(lái)看公司的盈利增長(zhǎng)率是趨于該國(guó)的GDP增長(zhǎng)率的，因此如果題目說(shuō)長(zhǎng)期的回報(bào)率估計(jì)，可以用該國(guó)的GDP增長(zhǎng)率代替。
這里的“只有從長(zhǎng)期來(lái)看可以用 %Δ??DP 替代 %Δ??，如果是短期，需要將題目中的%ΔGDP加上excess return再去替代%ΔS?！?ΔS應(yīng)該是%ΔE，已修正。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地幫助你理解該知識(shí)點(diǎn)，煩請(qǐng)【點(diǎn)贊】。你的反饋是我們進(jìn)步的動(dòng)力，祝你順利通過(guò)考試~
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追問(wèn)
謝謝老師，解釋的十分透徹！
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追答
同學(xué)，晚上好。
不客氣，祝你順利通過(guò)考試~
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