是同學(xué)
2021-07-11 15:31老師，確定CTD是在要交割的時候吧？ 這里的quoted bond price是期貨要交割的時候債券市場的報價，那QFP是期貨市場什么時候的報價呢？QFP在公式里是當(dāng)作執(zhí)行價K吧，所以QFP是short方進(jìn)入期貨合約時點(diǎn)的報價？
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1個回答
Adam助教
2021-07-12 17:56
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同學(xué)你好,QFP是最近（新）成交的期貨價格?；蛘吣阋部梢岳斫鉃槠谪浗Y(jié)算價。
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追問
結(jié)算價為什么是最新成交的期貨價格呢？不應(yīng)該是進(jìn)入期貨合約時點(diǎn)期貨市場報價么？
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追答
同學(xué)你好，不是的。
期貨的交割是在到期日以最新的交割價進(jìn)行交割?；蛘哒f最新的期貨價。。這是規(guī)定
就是你以F0買了價值FT的東西。以FT進(jìn)行交割。 -
追問
越說越糊涂了，什么叫“以F0買了價值FT的東西”？ 那我花出去的錢到底是F0還是FT？？ 以F0買，不是花了F0么？ F0不就是我在0時刻約定的未來T時刻買/賣某種資產(chǎn)的價格么？
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追問
“以F0買了價值FT的東西，以FT進(jìn)行交割”，那如何體現(xiàn)出我是以F0買的？ 老師能耐心解釋清楚一點(diǎn)么？
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追答
同學(xué)你好，
1：期貨價格在快到期的時候會趨近于現(xiàn)貨價格。所以我這里說的FT就是ST。
2：期貨進(jìn)行結(jié)算的時候，使用的是FT或者說ST，。也就是說我要花ST的錢去進(jìn)行買標(biāo)的。
3：我進(jìn)入的F0的期貨多頭，未來期貨價格漲到了FT(或者說ST)，保證金上我賺了ST-F0這么多錢。
4：在結(jié)算的時候，初始保證金退還給你【你最開始是支出初始保證金，現(xiàn)在拿回來。凈現(xiàn)金流為0】。保證金賺的ST-F0，花ST買標(biāo)的。所以實際上支出的仍是F0。
所以實際上仍是以F0的價格買了個價值為ST的東西。這也就是期貨合約和遠(yuǎn)期合約實際上是一個東西。 -
追問
這樣講明白了老師。那對于空頭來說呢？因為確定CTD用的是空頭的交割成本來判斷的，空頭在保證金上虧了ST-F0這么多錢，空頭收到多頭付的ST，把標(biāo)的資產(chǎn)給多頭？-（ST-F0）+ST=F0，實際上空頭收到的仍是F0？ 那講義上算short交割成本時，QFP是FT的話，也沒考慮空頭保證金盈虧這部分呀？
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追答
同學(xué)你好，
1：對的。如果你正?？匆粋€遠(yuǎn)期或者期貨，到期就是就是收到F0。
2：是的。我們這里分析時間點(diǎn)：是期貨交割，是以最新的期貨價進(jìn)行交割。即FT。用某一個債券代替標(biāo)準(zhǔn)券，期間出現(xiàn)“套利”，也就是空頭方追求的“成本最小”
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