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2021-07-13 21:23想問一下，美元卷相關知識
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關試題
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1個回答
Adam助教
2021-07-14 15:18
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同學你好，你是說dollar roll吧？一般我們叫美元滾動。
回購的特點就是投資者手上有資產(chǎn)，但是現(xiàn)在想要融資，可以把資產(chǎn)抵押出去，然后承諾未來買回來，這樣的話可以獲得一個短期的資金融通。在抵押貸款市場中，我們也可以做類似的交易來進行融資，標的資產(chǎn)是抵押貸款資產(chǎn)池，這種融資方式叫做美元滾動（dollar roll）。
美元滾動是一個類似回購的交易。只是說它的標的資產(chǎn)是抵押貸款資產(chǎn)池，而且它運用的交易的合約是TBA，也就是說它運用的是抵押貸款資產(chǎn)池的遠期交易合約來達成。它的本質(zhì)是可以通過美元滾動做一個短期的融資。如果買了一個美元滾動話，相當于是賣出了一個在一個月之后到期的TBA合約，然后買入了一個在接下來一個月到期的TBA。整個過程就是先賣出再買入。交易的差價就相當于是償付的利息。賣出的時候拿到的現(xiàn)金就相當于是短期的融資。
美元滾動交易的標的是抵押貸款資產(chǎn)池，交易的合約是TBA。美元滾動和回購之間最大的差異在于，回購中賣出再買回的是同一個資產(chǎn)，但是美元滾動:
1：第二個月購入的證券可能與第一個月交割的證券不同。交易的另一方可以將相同的證券賣回，但也可能交付具有更差的提前還款特征的證券。
2：當重新購回證券的時候價格中不會考慮這個月中的利息。美元滾動交易中發(fā)起方將損失一個月的利息，而另一方則獲得這一個月的利息。
美元滾動交易的價值與以下四個要素有關，定義：
A：第一個月資產(chǎn)池售價（包括應計利息）；
B：第二個月資產(chǎn)池購入價（包括應計利息）；
C：賣出資產(chǎn)池獲得的收入在一個月內(nèi)的利息；
D：第一個月賣出的資產(chǎn)池應獲得的利息和本金償付；
從而美元滾動交易的價值可以計算為：
A-B+C-D
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