18****62
2021-07-14 18:11上午題2016 partc，hedge和unhedge時(shí)候的return
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2021-07-15 09:45
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同學(xué)你好
如果沒有對沖就是獲得外幣資產(chǎn)的回報(bào)以及匯率變化的回報(bào)。
這里投資外國國債回報(bào)是7.5%，但是如果不對沖，在將來匯率的變化是從現(xiàn)在的2DC/FC，變成1.97DC/FC，說明外幣貶值，貶值的幅度是-1.5%。
因此簡單來說把這兩個(gè)回報(bào)率加在一起就是6%，但嚴(yán)格意義來說應(yīng)該是用乘的方式，即(1+7.5%)(1-1.5%)-1。但這類題目一般不糾結(jié)算法的精確，比較關(guān)注你邏輯的理解是否正確。（你可以理解為寧可模糊的正確，也不精確的錯(cuò)誤）
如果對沖就需要遠(yuǎn)期合約，題目沒給你遠(yuǎn)期匯率是多少，只能自己根據(jù)IRP來計(jì)算，由于本幣的利率低，外幣的利率高（高利率貨幣將來貶值），所以基于IRP算出來的外幣貶值幅度為-2.2%。簡單來看，兩國匯率的變化就是兩國利率之差，這是二級學(xué)過的知識(shí)點(diǎn)。
此時(shí)你就會(huì)發(fā)現(xiàn)外幣資產(chǎn)的回報(bào)都是7.5%，但是不對沖（放任自流）匯率損失-1.5%，而如果鎖定，反而損失更多，將損失2.2%，這是不劃算的。
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