王同學
2021-07-17 16:06vol smile和reason這塊老師是糊弄講的嗎?原理都沒有講只讀了一下ppt，請問為什么itm和otm的option implied vol升高。 請問為什么equity opt會有skew現(xiàn)象 請問volatility feedback effect是什么意思 請問cashophobia是什么原理導致的 四個問題請回答，謝謝
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
Kevin助教
2021-07-19 10:30
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同學你好！
1.產(chǎn)生波動率微笑的原因有很多，主要由于BSM的假設過于理想化：
（1）BSM模型假定波動率是恒定的，實際波動率并不是一個常數(shù)；
（2）BSM模型假設資產(chǎn)價格運動方式為帶漂移項的布朗運動，忽略了實際中資產(chǎn)價格發(fā)生跳躍的可能，也就是極端事件發(fā)生的概率遠大于正態(tài)分布模型得出的預測結(jié)果。
從微觀的交易層面看，一方面，delta接近1的深度實值期權(quán)，無論對沖，還是杠桿投資都是不錯的標的。這些深度實值期權(quán)的交易通常比較活躍，因此有較高的溢價，相應地，隱含波動率也較高。而根據(jù)買賣權(quán)平價關系，相同執(zhí)行價格、相同到期時間的深度虛值期權(quán)，其隱含波動率也會隨之升高。另一方面，市場對暴跌有著天然的恐懼，會賦予深度虛值看跌期權(quán)以較高的價格，其隱含波動率也因此較高。
2.equity option中由“市場對暴跌有著天然的恐懼”這個因素主導，所以會呈現(xiàn)skew。
3.波動率上升，投資者要求回報上升，根據(jù)GGM，股價下降。
4.產(chǎn)生的原因即1中的“市場對暴跌有著天然的恐懼，會賦予深度虛值看跌期權(quán)以較高的價格，其隱含波動率也因此較高?！?br/>
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
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