王同學(xué)
2021-07-17 16:13這一頁(yè)的兩個(gè)結(jié)論老師完全沒(méi)有講前因后果，上來(lái)就是讀ppt，能否請(qǐng)講一下原理謝謝
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Kevin助教
2021-07-19 10:30
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同學(xué)你好！
產(chǎn)生波動(dòng)率微笑的原因有很多，主要由于BSM的假設(shè)過(guò)于理想化：
1.BSM模型假定波動(dòng)率是恒定的，實(shí)際波動(dòng)率并不是一個(gè)常數(shù)；
2.BSM模型假設(shè)資產(chǎn)價(jià)格運(yùn)動(dòng)方式為帶漂移項(xiàng)的布朗運(yùn)動(dòng)，忽略了實(shí)際中資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生跳躍的可能，也就是極端事件發(fā)生的概率遠(yuǎn)大于正態(tài)分布模型得出的預(yù)測(cè)結(jié)果。
從微觀的交易層面看，一方面，delta接近1的深度實(shí)值期權(quán)，無(wú)論對(duì)沖，還是杠桿投資都是不錯(cuò)的標(biāo)的。這些深度實(shí)值期權(quán)的交易通常比較活躍，因此有較高的溢價(jià)，相應(yīng)地，隱含波動(dòng)率也較高。而根據(jù)買賣權(quán)平價(jià)關(guān)系，相同執(zhí)行價(jià)格、相同到期時(shí)間的深度虛值期權(quán)，其隱含波動(dòng)率也會(huì)隨之升高。另一方面，市場(chǎng)對(duì)暴跌有著天然的恐懼，會(huì)賦予深度虛值看跌期權(quán)以較高的價(jià)格，其隱含波動(dòng)率也因此較高。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地幫助你理解該知識(shí)點(diǎn)，煩請(qǐng)【點(diǎn)贊】。你的反饋是我們進(jìn)步的動(dòng)力，祝你順利通過(guò)考試~
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追問(wèn)
您好，我的問(wèn)題請(qǐng)您看一下，沒(méi)有回答。
問(wèn)的是ppt里的兩個(gè)結(jié)論，為什么歷史波動(dòng)率低的時(shí)候是正向關(guān)系，歷史波動(dòng)率高就成了反向關(guān)系，請(qǐng)回答，謝謝 -
追答
同學(xué)你好！
波動(dòng)率通常呈現(xiàn)的是均值回歸，在到期日接近的時(shí)候，隱含波動(dòng)率的變化就比較劇烈，而隨著到期日的不斷延長(zhǎng)，隱含波動(dòng)率就會(huì)逐漸向一個(gè)長(zhǎng)期的均值而收斂。
因此在短期波動(dòng)率非常低的時(shí)候（低于均值回歸水平），波動(dòng)率函數(shù)是期權(quán)剩余期限時(shí)間的增函數(shù)；當(dāng)短期波動(dòng)率較高時(shí)（高于均值回歸水平），波動(dòng)率函數(shù)是期權(quán)剩余期限時(shí)間的減函數(shù)。
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