余同學(xué)
2021-07-18 21:55老師，第80頁foward contract的圖形為什么去到最后不是回歸0，按照老師講解interest swap的說法，理論上foward 到到期的時候會交割，那那個時候敞口就會變成0了，如果說交割存在違約風(fēng)險，那interest swap應(yīng)該也是一樣存在，最后的點不會趨向于0才對。
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1個回答
Jenny助教
2021-07-19 10:09
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同學(xué)你好，遠(yuǎn)期合約（Forward Contract），如遠(yuǎn)期利率協(xié)議和外匯遠(yuǎn)期，其特點是在合同到期日交割現(xiàn)金流（通常為一次性支付凈額）。這意味著風(fēng)險敞口是一個單調(diào)遞增函數(shù)，反映出隨著時間推移，最終合約價值的不確定性不斷增加，遠(yuǎn)期合約的信用風(fēng)險敞口隨著到期日的臨近而逐漸增加。
利率互換（Interest Rate Swap）未來的現(xiàn)金流主要涉及到利息的支付，與遠(yuǎn)期的差別在于利率互換不換本金，而且利率互換的不確定性也是隨著期限的增加而上升。由于利率互換是定期交割現(xiàn)金流的，現(xiàn)金流交割掉一筆就少一筆，所以未來需要交割的部分是逐漸減少的，這種情況下信用風(fēng)險敞口會隨著時間的推移而下降。因此利率互換的信用風(fēng)險敞口受到兩個因素的影響，前期受到現(xiàn)金流不確定性的影響較大，信用敞口上升；隨著時間的推移，后期交割完成導(dǎo)致現(xiàn)金流減少的影響較大，信用敞口下降，利率互換整體上呈現(xiàn)先上升后下降的形態(tài)。
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