章同學(xué)
2021-07-21 23:21427題，能解釋一下嗎
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Adam助教
2021-07-22 09:52
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同學(xué)你好，
在backwardation市場下，F(xiàn)小于S。
這也就是AB選項中所說的，the discount in forward price relative to the spot price。即F相較于S，是discount的。。
正確的就是AB。
那么根據(jù)F定價公式，一般來說，F(xiàn)小于S，是存在“收益”。在大宗商品期貨合約中，這種收益主要是“便利性收益”。
一般來講，持有實物資產(chǎn)可以確保工廠的正常運作，并且從商品的暫時局部短缺中盈利，而持有一個期貨合約卻做不到這一點。由于持有商品而帶來的好處有時稱為商品所具有的便利收益率。
便利收益率反映了市場對將來能夠購買商品的可能性的期望，商品短缺的可能性越大，便利收益率就越高。如果商品的用戶擁有大量庫存，在不久的將來出現(xiàn)商品短缺的可能性便會很小，這時便利收益率也會比較小。較低的庫存一般會導(dǎo)致較高的便利收益率。【總的來說就是，便利性收益對商品持有者（產(chǎn)商）是好事】
持有現(xiàn)貨的人既可以是需求方（因為能立即把現(xiàn)貨用掉）。也可以是供給方。簡單來說就是現(xiàn)在市場上現(xiàn)貨短缺。而我持有現(xiàn)貨我能得到更多的conv yield，因為我可以立即把這個現(xiàn)貨用掉。也就是消費掉
重點是：持有現(xiàn)貨，立即用掉，對我來說效用最大，這也就是便利性收益。即對commodity consumer是好事
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