馮同學
2021-07-22 21:18這里老師沒講全 各種正相關(guān)負相關(guān) 請解釋全面 多謝
所屬：CFA Level III > Capital Market Expectations 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Nicholas助教
2021-07-23 16:53
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同學，下午好。
基礎(chǔ)邏輯：長期來看，cap rate可以看做是折現(xiàn)率，相當于未來現(xiàn)金流折現(xiàn)求和給當前房產(chǎn)估值。
1.利率升高，導致融資成本上升，則折現(xiàn)率是更大的，也就代表風險更大，折現(xiàn)到當前的房產(chǎn)估值更低。正比；
2.空置率更高，正常房產(chǎn)價值應該是更低的，那么推導到該房產(chǎn)的投資風險更大，折現(xiàn)率更大，cap rate更大。正比；
3.信貸和債務融資可用性是一個意思，就是更容易能融資，那么越容易借錢即利率越低，從而推高房價。反比。
煩請【點贊】。加油，祝你順利通過考試~
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追問
那為什么credit spread可以緩解敏感度呢 多謝
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追答
同學，下午好。
因為信用利差是非周期性的，也就是說經(jīng)濟好的時候信用利差小，經(jīng)濟差的時候信用利差大。那么假設(shè)NOI在一定時期是不變的，經(jīng)濟好的時候房產(chǎn)估值價值高，則cap rate更低。但是實踐證明cap rate與信用利差是成正比的，那么一定程度上緩解了cap rate的周期敏感性（Peyton (2009) found that the spread between cap rates and the 10-year Treasury yield is positively related to the option-adjusted spread on three- to five-year B-rated corporate bonds）
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