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2021-07-23 21:56老師好，roll down 這里一直不太懂，圖中這道題不清楚 用哪個數(shù) 算，我這樣 做對不對 ，首先 期初要在市場上對沖外幣頭寸 ，也就是期初賣 EEUR，用到的數(shù)是1.3935-19BP=1.3916,也就是期初簽訂6個月后以一歐元換1.3916美元 ；現(xiàn)在6個月到期了 ，對沖的話即買回歐元，用到的 數(shù)是1.4289，比期初 貴了，所以是 negative roll return；同時考慮到歐元更貴了，期末買回歐元需要的美元更多了，所以更negative，對嗎？
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1個回答
Chris Lan助教
2021-07-26 13:35
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同學(xué)你好
在外匯管理中，roll yield是指(F-S)/S，這里的S是0時點的現(xiàn)貨價格，而不是遠期到期時的現(xiàn)貨價格。所以你對于negative roll yieid的理解是不正確的。
這個合約是0時點簽的遠期，EUR是外幣，所以要short forward，要用賣價，因此在6個月后賣出的價格是1.3935-19bps=1.3916，單從這個合約上來看，就是有l(wèi)oss，因為簽了這個合約未來賣的更便宜,roll yield=(1.3916-1.3935)/1.3935，這個roll yield是負的。
而在合約6個月到期后，簽的合約是以1.3916賣出EUR，但是現(xiàn)在市場上EUR的現(xiàn)貨是1.4289，說明到期的時候你損失的更多了。空頭賣的便宜了，現(xiàn)在反而漲價了。而如果在6個月后打算再簽一個新的6個月（即12月到期的合同），你會發(fā)現(xiàn)簽的合約價格是1.4189-27bps=1.4162，此時roll yield還是負的。
因此你會發(fā)現(xiàn)你轉(zhuǎn)倉的時候roll yield兩次都是負的(loss)，而且在合約到期的時候，結(jié)算也是loss，因為根據(jù)遠期合約你要以1.3916來賣，但是市場的現(xiàn)貨行情可以賣1.4189，說明你結(jié)算的時候又賣便宜了。
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