Winter
2021-07-28 10:13這一段看不太明白，麻煩老師給講解一下，謝謝！
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1個(gè)回答
開(kāi)開(kāi)助教
2021-07-28 10:34
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同學(xué)你好，先說(shuō)一下思路：
如果要計(jì)算一個(gè)非上市公司A公司的貝塔系數(shù)，可找到一個(gè)在各個(gè)方面都與A公司很相似的B公司（比如說(shuō)它們從事的業(yè)務(wù)、規(guī)模等都是一樣的，所有的都和A公司一樣），只有一點(diǎn)不同——B公司是一個(gè)上市公司。用B公司的公開(kāi)數(shù)據(jù)能夠求出B公司的貝塔系數(shù)。
首先，這兩個(gè)公司的股票的貝塔系數(shù)并不相等，因?yàn)樗鼈兊墓善憋L(fēng)險(xiǎn)不一樣。一個(gè)公司的股票在沒(méi)上市的時(shí)候，它主要的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于基本面因素。因此，影響非上市公司的股價(jià)的主要因素是基本面因素。但是一旦股票上市以后，影響股價(jià)的因素就不只是基本面了。比如投資者的心理預(yù)期、政策方面和技術(shù)面的影響，以及資金面的影響等等都會(huì)影響到股票價(jià)格的波動(dòng)。
先將B公司股票的貝塔系數(shù)做一步去杠桿，然后算出B公司資產(chǎn)的貝塔系數(shù)。這樣，B公司資產(chǎn)的貝塔系數(shù)和A公司資產(chǎn)的貝塔系數(shù)就可以相等，因?yàn)橘Y產(chǎn)的貝塔系數(shù)或者說(shuō)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)受到上市或非上市的影響。所以資產(chǎn)的貝塔系數(shù)可以等同。于是，A公司的資產(chǎn)的貝塔系數(shù)就等同于B公司資產(chǎn)的貝塔系數(shù)；然后再把A公司的資產(chǎn)的貝塔系數(shù)換算成A公司的股權(quán)的貝塔系數(shù)，即再做一步加杠桿，即可算出A公司的股權(quán)貝塔系數(shù)，這個(gè)方法就是單一經(jīng)營(yíng)法。
公式推導(dǎo)：注意一點(diǎn)：兩個(gè)公式里面的D和E不是同一個(gè)數(shù)字。在去杠桿這一步中的D和E：是屬于上市公司的，即上個(gè)例子當(dāng)中的B公司；而第二個(gè)D和E是屬于非上市公司的。
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