minyu
2018-05-12 22:56老師您好，第7題不太懂。有兩個(gè)疑惑，一是total return不是應(yīng)該是FP變動(dòng)引起的么，那877、865都是FP，為什么答案里把877和855的變化歸到price return？二是near term futures price 和 farther term futures price為什么都會(huì)被用到？
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1個(gè)回答
金程教育Alfred助教
2018-05-14 15:53
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同學(xué)你好，total return是由三個(gè)部分構(gòu)成的，price return,roll return和collateral return。本身價(jià)格的變化就歸為price return，而roll return叫滾動(dòng)收益，比如我想對(duì)沖六個(gè)月的風(fēng)險(xiǎn)，但一般市場(chǎng)上的主力合約是一個(gè)月的，那我就必須先進(jìn)入一個(gè)月的合約，等一個(gè)月后再進(jìn)入下一個(gè)月的，重復(fù)六次，這個(gè)動(dòng)作就叫roll。那么如果價(jià)格曲線是contango升水的，相當(dāng)于我roll的成本就會(huì)越來越高，因此對(duì)我收益是一個(gè)抵減。這里給出的near-term和far-term就是這個(gè)意思。
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追問
老師您好，謝謝解答。不過還是有一點(diǎn)不懂。上課的時(shí)候韓老師把price return記為因?yàn)镾P變動(dòng)而導(dǎo)致FP變動(dòng)帶來的收益，F(xiàn)P變動(dòng)帶來的收益是total return，我也是按照這個(gè)方法記住了為什么backwardation時(shí)roll return是負(fù)的。（1）但是為什么這個(gè)思路跟計(jì)算公式不一樣了？公式里price return是change in FP。（2）而且roll return是在原合約到期后roll一個(gè)更長(zhǎng)期限合約的成本，這個(gè)payoff不是應(yīng)該發(fā)生在更長(zhǎng)期限合約的到期日么？這個(gè)與price return和collateral return的時(shí)間不匹配吧。
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追答
嗯嗯，是的，price return這里確實(shí)題目出的不大嚴(yán)謹(jǐn)，應(yīng)該是FP的變化，不過在考試的時(shí)候題目的表述會(huì)比較嚴(yán)謹(jǐn)。roll return的話從記憶角度可以從老師上課講的來記憶，但是計(jì)算還是以書上的公式為準(zhǔn)
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