顏同學(xué)
2018-05-13 02:41請老師解釋下如圖片所示 GARP 協(xié)會官方試題的13 題， 為什么B 選項是對的，Explaination 中 "The risk of the hypothetical zeros is less than the risk of a coupon bond of comparable maturity. Therefore, the portfolio VaR using duration mapping is less than the portfolio VaR using principal mapping" 主要這個解釋并沒有理解。 如果如選項B 所假設(shè)， Duration mapping 和Portfolio mapping 的VaR 比較應(yīng)該怎么考慮。 謝謝
所屬：FRM Part II 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Wendy助教
2018-05-14 17:21
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同學(xué)你好
B是沒問題的，duration mapping 是把一個付息債券得到他的duration，然后用一個零息債券到期時間和這個duration一樣的時間，進(jìn)行映射。這個過程是沒有考慮中間現(xiàn)金流的。
你的疑惑應(yīng)該是在計算duration時，考慮到現(xiàn)金流了。注意，這里僅僅說的是duration mapping ，而不是duration。
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追問
但Principle mapping 也是不考慮中間現(xiàn)金流，為什么以Principle mapping 計算出來的Portfolio VaR 要小于 以Duration mapping 的方式計算出來的Portfolio VaR 呢, 我對B的疑問就是如何比較Principle mapping 和Duration mapping 得出的VaR 的大小， 謝謝老師
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追答
同學(xué)你好。對的，principle mapping 是不考慮中間現(xiàn)金流的。關(guān)于三種mapping下面計算的VaR大小關(guān)系如下：
cash flow mapping得出的VaR不論是分散化的VaR還是不是分散化的VaR，都是最小的。其次是duration mapping。最大的是principle mapping
用 -
追答
關(guān)于這個可以參見《市場風(fēng)險》原版書P63-P64
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