張同學(xué)
2018-05-14 07:38老師，我有一處想不明白了： 假設(shè)你現(xiàn)在sell 90 days forward of USD 1,000 at RMB/USD 6, 那么90天以后交割的時(shí)候，你應(yīng)該按合約sell 1,000 USD給對方，然后receive 6,000 RMB，對吧？ 然后mark-to-market的思路是：比如我在30天以后，我把forward當(dāng)前的盈虧結(jié)算掉，方法是進(jìn)入一個(gè)offsetting position，這里就是buy 60 days forward of USD 1,000. 但是FX swap是對于一個(gè)即將到期的90 days short forward of USD 1,000，要先交割，然后再進(jìn)入和之前一樣的forward position，我想問為什么roll的第一步交割，是buy USD 1,000 against RMB spot，而不是sell呢？這個(gè)第一步不應(yīng)該是settlement嗎？
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1個(gè)回答
Irene助教
2018-05-14 19:05
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同學(xué)你好。
你的想法是沒錯(cuò)的，如果是settlement，short 方交割就是sell。
但是在roll的時(shí)候，我不是通過settlement，而是通過平倉達(dá)到目的。也就是說在期末我應(yīng)為short forward產(chǎn)生的頭寸是short USD, long RMB, 那么要平倉，就要通過buy USD，short RMB平。
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老師，是不是這樣，平倉的過程其實(shí)是settlement的前一步？我手上有快到期的90 days forward of USD 1,000，因?yàn)槲业狡诘胹ell 1,000 USD給我的forward合約對手方，所以我得先在sport market用RMB換出1,000USD,以便于我到期sell。這樣我在spot market花掉的RMB，和我在forward交割時(shí)得到的RMB之間的差額，就是我roll的損益了。不知道這樣理解對不對??？
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同學(xué)你好，平倉和settlement不是先后關(guān)系的問題。
settlement指的是我持有forward到期之后需要做的事情。
而平倉是指forward的一方在forward還沒有到期時(shí)想要不再持有forward的時(shí)候的一種選擇。類似future在交易市場上的賣出。只是forward沒有公開的市場，只好做一個(gè)與之前頭寸相反的交易。 -
追問
完了這樣我更一頭霧水啦....老師能不能給講講平倉的過程，為啥buy USD 1,000 against RMB spot這個(gè)平倉操作可以提前結(jié)束掉90 days short forward of USD 1,000??？一個(gè)在現(xiàn)貨市場一個(gè)是遠(yuǎn)期啊
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追答
我手上有快到期的90 days forward of USD 1,000，因?yàn)槲业狡诘胹ell 1,000 USD給我的forward合約對手方，所以我得先在sport market用RMB換出1,000USD,以便于我到期sell。這樣我在spot market花掉的RMB，和我在forward交割時(shí)得到的RMB之間的差額，就是我roll的損益了。這句話的理解是對的。
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追答
平倉的過程其實(shí)是settlement的前一步？這個(gè)說法不嚴(yán)謹(jǐn)。但是在這里可以這么看，因?yàn)閷τ谕粋€(gè)forward來說，平倉掉了，是不會有settlement的。但是對于swap來說，前一個(gè)forward平倉掉，后面還有一個(gè)forward去roll，最后有一個(gè)交換本金的settlement。如果說前面的forward是在settlement之前平倉，也是可以這么說的。
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追答
同學(xué)你好。
老師能不能給講講平倉的過程，為啥buy USD 1,000 against RMB spot這個(gè)平倉操作可以提前結(jié)束掉90 days short forward of USD 1,000?。恳粋€(gè)在現(xiàn)貨市場一個(gè)是遠(yuǎn)期啊。
是的。就是一個(gè)現(xiàn)貨一個(gè)遠(yuǎn)期，或者說一個(gè)短一點(diǎn)的遠(yuǎn)期，一個(gè)長一點(diǎn)的遠(yuǎn)期。保證這兩個(gè)遠(yuǎn)期的操作相反，到期時(shí)間相同就可以了。
因?yàn)橐ＷC到期時(shí)間相同。比如說在今天1月份，買了一個(gè)6個(gè)月的遠(yuǎn)期，過了三個(gè)月要平倉，就應(yīng)該3月份的時(shí)候，賣一份3個(gè)月的遠(yuǎn)期，這樣保證兩份遠(yuǎn)期的到期時(shí)間相同，都是6月。 -
追問
哦 這樣我就有點(diǎn)能理解啦，所以快到期的時(shí)候在現(xiàn)貨市場執(zhí)行的操作可以看作是一個(gè)期限很短的相反方向的forward，和自己手上快到期那個(gè)正好抵消
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追問
老師，不知道為啥我看不到您的回復(fù)....
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