13****46
2021-08-04 11:26老師，您 好，，公司債相對于國債的利差是0.03-0.01=0.02，而CDS的利差是0.025，CDS被高估，公司債低估，就像期權(quán)一樣，是不是要做空CDS，然后買入公司債才對，哪個低估就買哪個。這里答案反而要做空就是要賣出5年期的公司債是要怎么理解?。?/h3>
所屬：CIIA卷二 > 衍生產(chǎn)品估值與分析
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1個回答
Adam助教
2021-08-04 17:36
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同學(xué)你好。
你想的簡單了些。
1：我們賺取收益是通過什么形式，是“價格”形式，或者說現(xiàn)金流形式?！疚覀兪峭ㄟ^持有債券，收現(xiàn)金流，來賺取收益的】
而收益率，只是符號而已。
對于債券合約：收益率越高，其價格越低。
2：對于CDS來說，是賣CDS才能賺取保費，也就是賺取收益【這個和債券不一樣，債券是持有，才能賺取收益】
3：做套利首要的前提是：無套利等式成立。也就是做等號兩側(cè)的操作。
根據(jù)等式：持有公司債+持有CDS=持有國債。
所以是：3%-2.5%=1%。
等號左側(cè)是0.5%，因為持有公司債+持有CDS，相當(dāng)于持有債券，所以相當(dāng)于持有了一個收益率比較低的債券【說明這個債券價格偏高，所以要賣】。
等號右側(cè)是0.5%，因為是持有債券，所以相當(dāng)于持有了一個收益率比較高的債券【說明這個債券價格偏低，所以要買】。
所以是：賣等號左側(cè)，買等號右側(cè)。
【這個收益率的高估對應(yīng)價值低估，我們套利交易買賣的是“價值或者說價格”。這個我記得在投資---CAPM里面應(yīng)該是有講到的吧】
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