Joe
2021-08-05 09:24請(qǐng)問(wèn)課后題Reading19的第8題，怎么理解？謝謝！
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2021-08-05 10:07
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同學(xué)你好
第一個(gè)原因是錯(cuò)的，total return swaps在期初是沒(méi)有現(xiàn)金流支出的，swap本質(zhì)就是一系列的遠(yuǎn)期合約，遠(yuǎn)期在期初并沒(méi)有現(xiàn)金流。當(dāng)然貨幣互換除外。
第二個(gè)原因是對(duì)的，債券ETF由于流動(dòng)性的問(wèn)題，ETF交易確實(shí)可能是折價(jià)的，因?yàn)閭旧淼牧鲃?dòng)性差，所以就算是債券ETF，也會(huì)存在流動(dòng)性差的問(wèn)題，因?yàn)榛A(chǔ)資產(chǎn)的流動(dòng)性本身就差。
第三個(gè)原因是錯(cuò)的，因?yàn)閭墓餐鹗窃诮灰兹战Y(jié)束后（at the end of each trading day）以NAV進(jìn)行交易，而不是全天交易（throughout the day）。
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追問(wèn)
可是藍(lán)神筆記下冊(cè)28頁(yè)不是提到了債券ETF的優(yōu)點(diǎn)是交易更為活躍、流動(dòng)性更好嗎？另外除了折價(jià)，還提到了會(huì)溢價(jià)交易，這又是為什么？
謝謝 -
追答
同學(xué)你好
這個(gè)是相對(duì)來(lái)說(shuō)的，債券的ETF由于標(biāo)的資產(chǎn)是債券，流動(dòng)性肯定是不會(huì)比股票好，因此ETF是有可能基于NAV的折價(jià)交易，有些債券投資者是持有到期的，市場(chǎng)上幾乎沒(méi)有交易。ETF交易按NAV的溢價(jià)是不常見(jiàn)的，除非投資者覺(jué)得債券被低估了，他們才有可能溢價(jià)購(gòu)買，這個(gè)概率很低。
而債券的ETF和個(gè)體的債券相比，流動(dòng)性還是好的。這個(gè)問(wèn)題要辯證的來(lái)看。 -
追問(wèn)
老師，回到reason2本身，“unlike bond mutual funds”，bond ETF會(huì)折價(jià)交易?？墒牵琤ond mutual fund本身也經(jīng)常折價(jià)交易呀？藍(lán)神筆記下冊(cè)28頁(yè)也提到了。謝謝
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追答
同學(xué)你好
他這里unlike bond mutual funds應(yīng)該是后面整句話來(lái)看，不能只看折價(jià)，還說(shuō)了這種折價(jià)會(huì)持續(xù)存在，因?yàn)楹芏鄬?shí)物債券交易根本不活躍，你沒(méi)法買到一攬子債券換ETF份額，從而完成套利。所以這個(gè)NAV和ETF price之間的差別可能一直存在，而bond mutual fund如果是open-ended是用NAV來(lái)交易。如果是close-ended就要在投資者之間交易，就有可能是以NAV的折價(jià)來(lái)交易。
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